20240505-一德期货-锡_波动加大_逢低入多_30页_1mb

锡市场分析与策略总结

重点数据概览

• 2024年4月国内锡锭产量为16555吨，环比增长64.2%，同比增幅显著（107.1%）；3月精炼锡产量环比暴涨35.74%。进口方面，2月净进口545吨，3月转为净出口437吨，供需矛盾凸显。
• 库存方面：LME锡库存增至4825吨，SHFE锡库存为15766吨，社会库存同比增幅1319吨，但进口加工费为16000元/吨，进口仍处于亏损状态。

本周策略

• 策略方向：价格震荡，建议逢低做多，关注现货表现及印尼出口情况。
• 投资逻辑分析：
  • 4月初，锡价进入2021年四季度波动区间，但供需矛盾已弱于当时；利多因素包括国内下游旺盛需求（如集成电路产量增长284%，智能手机出货量同比增65%）部分被证伪。
  • 关键变量：
    • 锡矿进口受缅甸佤邦影响，预计4月进口金属吨下滑50%以上；
    • 需求端，下游终端制造业消费增长，但高价抑制补库力度。

核心矛盾点

1. 供给端：产量大幅提升，但进口锡矿受地缘因素制约，若佤邦未复产，供应链缺口可能扩大。
2. 需求端：下游制造业增速回升，但高价导致库存压力明显；全球半导体行业复苏或从2024年中起支撑需求。
3. 估值：现货升水降至-400元/吨，但LME锡价仍未触及主力现金成本（分位数90%未达）。进口亏损扩大，加工费回升至16000元/吨，但预期价格运行于高位，成本支撑释放有限。

资金层面

• 基金净多头持仓25.9021万手，环比小幅下降，期现套利窗口关闭，支撑空头头寸。

总结展望

• 核心结论：供需矛盾逐步转向平衡，供不应求预期可能重现，向上驱动逻辑增强，但价格波动加大。建议中长期逢低布局多单，短期需等待价格回调后观察资金回补信号。

内容基于报告内部分析整合，涵盖核心逻辑与市场关键点。