20240512-一德期货-锡_波动加大_逢低参与_30页_1mb

锡市场分析报告总结

一、重点数据概况

• 产量激增：2024年5月国内锡锭产量预计达17015吨，环比增长284%，同比增幅865%；4月产量环比增长636%，同比增幅1064%。
• 进口净流入：2月净进口545吨，但随着进口亏损扩大，预计进口量将下降。
• 社会库存回升：5月社会库存增至18169吨，环比增幅728吨，库存压力明显。
• 现货升贴水下行：国内升水均价为-220元/吨，显示贴水扩大；LME升贴水结构反向，转为宽松。
• 加工费回升：云南、江西锡矿加工费分别为17000元/吨、13000元/吨，但未达多数企业成本线。

二、供需分析

• 供应端：产量激增提供宽松供给，但缅甸锡矿出口因佤邦问题或大幅减少，叠加国内冶炼开工率回升，供需矛盾可能加剧。
• 需求端：下游消费以焊料、电子行业为主，集成电路、智能手机产量增长为利多；但高位锡价导致下游多消耗库存，实际需求偏弱。
• 库存与资金：LME库存拐头向上，上海期货交易所库存显著增加，市场或进入主动去库阶段。

三、市场趋势

1. 价格震荡与波动区间，当前价格处于2021年四季度波动区间，但供需缺口实际已缩小，价格弹性显著。
2. 美元指数压制：锡价与美元指数呈负相关性，美元走强压制锡价。
3. 产业新机遇：光伏、汽车等新兴领域耗锡量增长潜力大，或提供中长期支撑。

四、监管与风险提示

• 近两年矿山增量有限，全球供需仍过剩。
• 资金层面净多头持仓减少，市场操作谨慎。
• 投资建议：关注现货价格及印尼出口政策动向，逢低布局，警惕供需失衡加剧风险。