20260601-宏源期货-有色金属周报-锡_矿端生产扰动和国内锡锭去库或支撑锡价_19页_2mb

有色金属周报-锡总结

核心内容

本报告分析了2026年6月1日有色金属市场中锡的供需状况、库存变化及价格走势，综合判断锡价或存在反弹机会。报告重点探讨了中上游供给、下游需求以及库存变化对锡价的影响，并提出了相应的投资策略与风险提示。

主要观点

供给端

• 缅甸佤邦锡矿复产缓慢：由于工业炸药审批进度滞后、雨季露天开采受限及运输效率下降，缅甸佤邦锡矿复产水平仅为禁矿前的四至五成。
• 中国锡精矿加工费升高：加工费的上升预示国内锡矿供需紧张状态有所缓解。
• 云南及江西精炼锡产能开工率回升：云南及江西精炼锡产能开工率较上周保持稳定或略有上升，显示国内精炼锡产能逐步恢复。

需求端

• 国内下游采购意愿受抑制：锡价走高对国内下游需求产生抑制作用。
• 美国科技巨头财报超预期：美国科技巨头2026年一季度财报利润超预期，引导人工智能等领域的乐观需求预期。
• 再生锡产量或减少：国内废锡供需偏紧，再生锡6月产量或环比减少。

库存端

• 上期所及中国社会库存减少：上期所精炼锡库存及中国锡锭社会库存较上周有所减少。
• 伦金所库存增加：伦金所精炼锡库存较上周增加。
• 国内外总库存增加：国内外精炼锡总库存较上周增加，但仍处于高位。

关键信息

价格与价差

• 沪锡基差与月差为负：沪锡基差和月差均为负，且处于合理区间，显示市场预期偏弱。
• LME锡合约价差为负：LME锡(0-3)和(3-15)合约价差为负且处于相对低位，表明市场对未来供需关系的担忧。
• 沪伦锡价比值处于合理区间：沪伦锡价比值介于近五年 $10 - 25%$ 分位数，显示价格差异在正常范围内。

市场预期

• 美联储加息预期推迟：由于美国经济滞胀担忧，美联储加息预期被推迟。
• 供需紧张缓解：缅甸佤邦锡矿复产不及预期与国内锡精矿加工费升高共同作用，预示供需紧张状态有所缓解。

投资策略

• 逢低布局多单：建议投资者在价格回落后布局多单，把握反弹机会。
• 关注支撑与压力位：
  • 沪锡：380000-400000为支撑位，445000-475000为压力位。
  • 伦敦锡：48000-52000为支撑位，57000-60000为压力位。
• 套利机会：关注沪锡基差与月差的套利机会，同时留意LME锡(0-3)和(3-15)合约价差。

风险提示

• 国内外经济与就业预期变动：经济和就业预期的波动可能影响锡的需求。
• 货币与财政政策变动：国内外货币与财政政策的调整可能对锡价产生影响。
• 地缘政治风险：地缘政治局势的不确定性可能对锡矿供应造成影响。

数据支持

中国精炼锡社会库存

• 库存数据表明，中国锡锭社会库存较上周减少，显示市场去库趋势。

进口与出口盈亏情况

• 中国精炼锡进口盈亏情况在2026年6月或环比减少，反映进口成本上升或需求下降。

产能开工率

• 云南和江西精炼锡产能开工率较上周有所回升，显示国内精炼锡产能恢复。

总结

综上所述，2026年6月锡市场受到缅甸佤邦锡矿复产缓慢、国内供需紧张缓解、国内外库存变化及经济预期影响。虽然国内库存有所下降，但全球库存仍处高位，加上美联储加息预期的推迟，锡价或存在反弹机会。投资者可关注沪锡及伦敦锡的支撑与压力位，适时布局多单，并留意供需变化及政策风险。