20220521-中航证券-策略周报_短期市场悲观情绪修复后_A股的趋势性上行仍需更多稳增长政策扶持_10页_594kb

A股市场趋势性上行仍需政策扶持总结

核心内容

中航证券研究所于2022年5月21日发布策略周报，指出当前A股市场在短期悲观情绪修复后，仍有反弹空间，但趋势性上行仍需更多稳增长政策的支持。报告基于国内外经济环境、企业盈利数据、市场估值及政策动向等多维度分析，提出了对A股市场的投资建议。

主要观点

1. 美联储加息影响逐步减弱

   • 美国国债收益率近期出现回落，表明市场已部分消化美联储的紧缩政策。
   • 随着通胀趋缓和经济动能放缓，美联储鹰派立场可能在下半年出现转变。
   • 海外紧缩政策落地后，A股将更多回归国内经济基本面逻辑。

2. 疫后复苏面临更大挑战

   • 相较于2020年武汉疫情后的复苏，当前上海疫情后的复苏环境更为严峻。
   • 房地产销售与施工数据疲软，企业贷款增速放缓，失业率显著上升。
   • 本轮疫情前经济已处于下行周期，复苏进程需更多政策支持。

3. 盈利结构出现分化

   • 一季报显示，A股整体盈利有所修复，但上中下游行业表现不一。
   • 上游资源品（如煤炭、有色金属）盈利增速较快，中下游制造业（如电力设备、通信）盈利承压。
   • 食品饮料、医药生物等消费行业表现出一定韧性，但农林牧渔行业盈利大幅下滑。

4. 估值处于历史低位

   • 当前A股整体估值为16.79倍，处于历史底部区域。
   • 多数行业资产价格已充分反映国内外不利因素，市场情绪有所改善。

关键信息

• 市场走势：A股本周延续反弹，沪指上涨2.02%，沪深300指数上涨2.23%。
• 行业表现：电气设备、汽车、有色金属涨幅较大，医药生物、家用电器、银行跌幅较大。
• 政策支持：央行下调5年期LPR以提振融资需求，各地出台房地产刺激政策。
• 投资建议：短期建议关注稳增长领域（如交通、能源、水利）、疫情复苏主线（如休闲服务、食品饮料）及资源板块（如煤炭、有色金属）。

投资建议

1. 稳增长领域

• 重点行业：交通、能源、水利、产业基础设施、城市基础设施等。
• 逻辑支撑：这些领域直接受益于政策扶持，具备明确的复苏预期。

2. 疫情复苏与复工复产主线

• 重点行业：休闲服务、食品饮料、电气设备等。
• 逻辑支撑：疫情逐步缓和，企业经营活动恢复，相关行业具备短期反弹机会。

3. 资源板块

• 重点行业：煤炭、有色金属等。
• 逻辑支撑：全球通胀背景下，供需缺口明显，上游资源品盈利仍具韧性。

风险提示

• 国内疫情超预期：疫情反复可能对经济复苏造成不利影响。
• 政策推行不及预期：稳增长政策效果可能弱于预期。
• 海外流动性收紧超预期：美联储加息或海外经济衰退可能继续压制市场情绪。

投资评级定义

上市公司投资评级

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅超过10%。
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅超过10%。

行业投资评级

• 增持：未来六个月行业增长水平高于沪深300指数。
• 中性：未来六个月行业增长水平与沪深300指数相近。
• 减持：未来六个月行业增长水平低于沪深300指数。

分析师简介

• 董忠云：中航证券首席经济学家，拥有证券执业证书号S064515120001。
• 研究助理：王茹丹（S0640120090031）。
• 联系方式：电话010-59219582，邮箱wangrd@avicsec.com。

总结

A股市场在短期情绪修复后出现反弹，但趋势性上行仍需更多稳增长政策的支持。当前国内外经济环境较2020年更为严峻，企业盈利结构出现分化，上游资源品表现优于中下游制造业。建议投资者关注稳增长领域、疫情复苏主线及资源板块，同时警惕疫情反复、政策不及预期及海外流动性收紧等风险。