20240905-国盛证券-金牌家居-603180.SH-零售短期承压_大宗_整装高增_3页_778kb

金牌家居半年报业绩总结

2024年上半年，金牌家居实现营业收入152亿元，同比增长9%，但归母净利润为6.9亿元，同比下滑幅度高达91%，主要是由于第二季度收入同比下滑达56%，净利润同比暴跌244%。分析表明，毛利率略降以及可转债转固后增加利息费用，对利润造成压力。

公司零售业务表现低迷：上半年收入69.2亿元，下滑150%，毛利率降至31.6%，Q2单季收入同比下滑195%，毛利率进一步落到28.2%。与此同时，大宗业务成为亮点，收入达60亿元，同比增长151%，毛利率增至15.8%。公司通过与优质地产商合作和深化精装集中采购，提升业务规模。

公司在海外加速布局，收入增长高达338%，主要得益于北美、澳洲等市场的扩展以及计划在泰国建厂，提升供应链能力。整装业务也延续高增长，尤其木门Q2增长显著。

产品层面，公司推出高端实木芯板、多层板柜体以及烤漆款等新品，丰富产品线并提升整体竞争力。

尽管短期盈利能力承压，但公司持续推进品类协同与渠道拓宽，如社区店、局改双模式试水取得成效。分析师预计公司长期毛利率中枢有望提升，维持“买入”评级。短期内需要关注消费复苏、地产下滑、行业竞争及海外扩张进度等风险。