国内工商业储能行业专题报告：工商储东风已至，大有可为-20230903-东吴证券-65页_3mb

工商储东风已至，大有可为

核心内容概述

工商业储能（工商储）作为我国最大电力市场的一部分，正在经历快速发展。在电价高、波动性强、电力市场化改革以及分布式能源转型的背景下，工商储成为用户侧能源管理的重要组成部分。2023年，工商储在合同能源管理、融资租赁等模式推动下，新增备案项目量大幅增长，显示出强劲的发展势头。

主要观点与关键信息

1. 工商业储能的经济性与市场潜力

• 经济性：工商业用电量大、电价高且波动性强，峰谷价差、需求响应奖励、补贴、容需量电费、限电及光伏配储等多重盈利模式推动工商储发展。浙江、江苏、广东、山东等省份具备较强的经济性，IRR可达18%以上。
• 增长趋势：2022年新增装机容量为0.93GWh，2023年上半年新增备案达2.8GWh，同比增长1231%。预计2023年新增装机4.1GWh，2030年新增装机可达100GWh以上，年均复合增长率（CAGR）约为158%。

2. 电力市场化趋势与长期发展

• 电力市场化：随着电力市场改革的推进，峰谷价差持续拉大，用户侧储能需求日益增加，推动工商业储能进入平价时代。
• 虚拟电厂：虚拟电厂的规模化发展将带动小微企业参与需求响应，进一步扩大工商储市场空间。

3. 产业链与商业模式

• 产业链：电池厂商加速布局储能电芯，大容量电芯成为竞争核心。锂价回落提升储能经济性，铁锂成本预计回归0.35-0.4元/Wh，钠电池有望在2024年实现经济性拐点，远期成本预计降至0.25元/Wh。
• 商业模式：主流模式包括业主自投、纯租赁、合同能源管理及合同能源管理+融资租赁。合同能源管理因其风险规避优势成为主流，且与融资租赁结合可进一步提升IRR。

4. 项目流程与政策支持

• 备案制管理：1.4MWh以下的工商储项目只需备案，流程周期较短，通常为1-20天。
• 政策支持：多地出台政策支持工商储发展，包括需求响应补偿、电价补贴等，推动项目落地。

5. 业主与开发方

• 优质业主：高耗能、用电习惯稳定的工业企业是工商储的主要用户，如纺织服饰、基础化工、机械设备等。
• 开发方：主要包括国家能源集团下属公司、分布式光伏开发商、电网设备商及节能服务公司。能源服务商与输配电公司因渠道和客户资源优势，成为主要开发力量。

6. 典型案例分析

• 浙江案例：5MW/10MWh的工商储项目采用两充两放模式，IRR可达41.8%，投资回报周期仅2.3年。
• 其他模式：纯租赁、合同能源管理及合同能源管理+融资租赁模式在不同条件下均能实现良好的投资回报。

7. 政策推力

• 峰谷价差扩大：政策引导用户削峰填谷，拉大峰谷价差，如江苏、浙江、广东等省份峰谷价差高达3:1至7:1。
• 需求响应能力提升：发改委要求2025年各省需求响应能力达最大用电负荷的3-5%，多地已出台具体补贴政策，如江苏、云南、重庆等，补贴力度较大。
• 两部制电价改革：鼓励企业按需用电，优化电网供需匹配度，部分省份的两部制电价比单一制电价更具吸引力。

结论与投资建议

• 结论：随着政策支持和市场需求增长，工商储正迎来加速发展期，未来十年内有望成为能源转型的重要推动力。
• 投资建议：推荐关注南网储能、芯能科技、盛弘股份、阳光电源、宁德时代等公司，这些企业在工商业储能的产业链中占据重要地位，具备良好的增长潜力。

风险提示

• 竞争加剧：随着市场扩张，竞争将加剧，可能导致利润率下降。
• 政策风险：政策执行不及预期可能影响工商储的发展节奏。
• 技术风险：储能技术发展不及预期可能影响成本和效率。
• 原材料波动：锂价等原材料价格波动可能影响储能项目的经济性。