20250506-东兴证券-光大同创-301387.SZ-公司2025年一季报业绩点评_业绩超预期_碳纤维产品市场份额持续提升_6页_841kb

光大同创（301387SZ）2025年一季报业绩点评

业绩表现

2025年第一季度，光大同创实现营业收入亿元，同比增长；归母净利润万元，同比增长；扣非归母净利润万元，同比增长。其中，扣非归母净利润增长达561%，主要得益于公司扩大碳纤维产品产能及合并重庆致贯科技有限公司。重庆致贯的纳入使收入增长显著，同时公司固定资产、存货及合同负债均同比增长，资产负债规模快速扩张。

业务拓展与市场定位

公司通过收购重庆致贯科技，切入光电显示功能材料领域，补充功能性材料业务板块。重庆致贯作为光电显示领域结构件与柔性材料解决方案提供商，未来将逐步转向光学膜等高附加值产品生产，拓展至消费电子、汽车显示等应用方向。此外，公司碳纤维产品已实现成熟量产，市场份额持续提升，主要应用领域包括笔记本电脑外壳、折叠屏手机结构件及外骨骼机器人部件，满足轻量化趋势需求。

行业趋势与增长动力

全球个人电脑出货量稳定增长，即将进入更新周期，叠加AI技术发展及消费电子需求回暖，为公司碳纤维业务提供增量空间。公司凭借技术迭代优势，优化产品性能并拓展应用领域，进一步强化市场竞争力。

盈利预测与投资评级

预计公司2025-2027年营业收入分别为元、元和元，归母净利润分别为元、元和元。当前PE为3748，PB为2612，维持“推荐”评级。

风险提示

1. 募投项目未能达预期效益；
2. 市场竞争加剧；
3. 技术迭代导致产品替代风险。

财务与运营数据

• 毛利率：2024年为2531%，2025年预计提升至2618%；
• 净利率：2025年达1093%，显著高于历史水平；
• 资产周转率：2025年预计为0.7次，高于2024年的0.6次；
• 资产负债率：2025年为36%，较2024年的29%略有上升。

行业与公司动态

公司主营业务聚焦消费电子防护性及功能性产品，涵盖防护性产品、碳纤维产品及模切结构件。未来3-6个月无重大事项提示，但需关注其在光电材料领域的布局进展及碳纤维产品的市场份额变化。

估值与市场基准

• 行业评级：看好（相对市场基准指数收益率5%以上）；
• EV/EBITDA：2025年为309，2026年降至231，显示估值回调压力。

（注：以上为报告内容的核心提炼，具体数值因原文可能存在排版错误未完整呈现，部分数据指标需以实际财报为准。）