20230717-华鑫证券-光大同创-301387.SZ-公司动态研究报告_消电级碳纤维复材核心供应商__降本扩需趋势逐步确立_6页_367kb

投资要点

本报告对光大同创（301387SZ）进行分析，给予“买入”评级。公司作为消费电子防护与功能性产品供应商，核心业务覆盖笔电、手机等领域的防护件及碳纤维结构件。

公司概况与业务

• 成立时间：2012年
• 主要客户：联想、立讯精密、歌尔股份等行业龙头
• 产品类型：消费电子防护性产品（缓冲、减震等）及功能性产品（模切件、碳纤维件）
• 收入增长：2020-2022年营业收入CAGR达9.48%，主要依赖消费电子市场扩张

核心业务与财务表现

• 毛利率波动：2022年毛利率29.33%，2023Q1回升至32.49%，碳纤维业务收入规模持续增长
• 碳纤维布局：2020-2022年碳纤维收入分别为252.1万、827.3万、626.4万元，高增速推动新材料场景应用

碳纤维业务展望

• 供给端：2022年新产能49万吨集中释放，价格下行降低下游成本
• 需求端：折叠屏手机、可穿戴设备、无人机等领域拓展空间广阔，渗透率提升潜力大
• 增量驱动：消费电子轻量化、散热性能需求有望推动碳纤维市场爆发

竞争优势与投资逻辑

• 产能扩张：安徽基地项目达产后预计提升销售收入
• 降本增效：原材料成本下降叠加技术迭代，推动毛利率回升
• AI协同：GPT时代对消费电子的轻薄化、散热等需求带来碳纤维应用空间

投资预测

• 盈利预测：2023-2025年营收分别为111.2亿、146.8亿、183.4亿元，EPS依次为2.15元、3.00元、4.06元，PE分别为249倍、178倍、132倍
• 评级：基于业绩弹性与碳纤维需求爆发性增长，维持“买入”评级

风险提示

• 下游消费电子景气度波动
• 大客户订单变化
• 碳纤维价格大幅波动