深度报告-20230106-东吴证券国际经纪-国内碳纤维原丝生产龙头_行业景气度上行+市场份额一家独大_9页

吉林碳谷（JLTG）公司总结

核心内容概述

吉林碳谷（JLTG）是国内领先的碳纤维原丝生产商，凭借技术领先、市场份额突出、规模效应显著以及区位优势，成为碳纤维行业的重要龙头。公司主要产品为大丝束碳纤维原丝，广泛应用于风电叶片、航空航天、体育休闲等多个领域，受益于行业景气度上升及进口替代趋势，未来发展前景广阔。

主要观点与关键信息

行业前景

• 碳纤维被称为“21世纪新材料之王”，因其轻量化、高强度、耐腐蚀等特性，在航空航天、风电、轨道交通、汽车轻量化等高端制造业中应用广泛。
• 全球与中国需求快速增长：预计到2030年，全球碳纤维需求将突破40万吨，中国需求将达15.92万吨，分别较2021年增长338.98%和155.27%。
• 风电叶片是最大应用领域：2021年全球风电叶片碳纤维需求达3.3万吨，预计到2030年将增至19-20万吨，碳纤维可实现20%-30%的轻量化效果，有助于提高风能利用率和发电效率。

公司竞争优势

• 技术领先：公司拥有DMAC两步湿法工艺，打破了国际巨头的技术垄断，产品性能可媲美甚至优于国外非高尖端产品。
• 市场份额突出：2021年国内碳纤维原丝消耗量为6.14万吨，公司销量达3.26万吨，占国内市场份额约50%。
• 客户粘性高：产品以高性价比和优质性能获得国内主流碳纤维企业的认可，客户群体稳定且不断拓展。
• 规模效应显著：高技术壁垒和昂贵设备带来显著的成本摊薄效应，推动公司盈利能力提升。
• 区位优势明显：吉林是碳纤维产业聚集地之一，地方政府政策支持为公司发展提供有利条件。

盈利预测与估值

• 财务表现：2021年公司营收12.09亿元，净利润3.15亿元；预计2022-2024年营收分别为20.95亿元、29.94亿元和40.26亿元，净利润分别为7.22亿元、8.99亿元和11.86亿元。
• EPS与PE：2022-2024年EPS分别为2.27元、2.82元和3.72元，对应PE分别为21.73倍、17.46倍和13.23倍。
• 投资评级：基于公司行业龙头地位和未来增长潜力，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格波动：丙烯腈作为主要原材料，价格波动可能影响公司成本和利润。
• 客户集中风险：公司主要客户集中在吉林和华东地区，客户集中度较高。
• 新产品研发风险：若研发进度不及预期，可能影响产品竞争力和市场拓展。

财务数据概览

营收与利润

财务指标

财务结构

总结

吉林碳谷凭借在碳纤维原丝领域的领先优势，持续受益于行业快速发展及进口替代趋势。公司具备核心技术、高客户粘性、显著市场份额和规模效应，未来发展潜力巨大。尽管面临原材料价格波动、客户集中及新产品研发等风险，但其盈利能力预计将持续提升，估值水平相对偏低，具备投资价值，因此首次覆盖给予“买入”评级。