20240528-浦银国际证券-阿里健康-00241.HK-费率改善带动FY24净利超预期增长_FY25净利有望维持高增速_7页_1mb

阿里健康（241HK）FY24财务表现分析

浦银国际证券报告：阿里健康2024财年收入同比增长1%，至人民币2703亿元，主要受疫情相关高基数影响；经调整净利同比增长91%，至144亿元，得益于毛利率提升0.5个百分点和履约费用率下降2个百分点。公司通过优化仓储物流和商品库存分布实现成本控制。FY24各板块收入：自营板块增长6%，电商平台增长4%，医疗健康板块波动。

展望FY25，公司指引收入增速不低于15%，净利率目标5%，净利增速约76%，假设疫情高基数影响消除。维持“持有”评级，目标价40港元，基于19X FY25 EPS估计。投资风险包括医药电商竞争加剧、监管政策不确定和线下资源拓展障碍。估值对比显示，阿里健康P/S在行业中处于15-16水平，目标价40港元潜在升幅18%。

研究结论：业绩喜报源于费用优化，未来增长需监管支持和医保政策红利。风险关注市场竞争和政策变化。维持中性评级，建议投资者关注中期数据。