20230602-大有期货-月度分析报告_国内复苏放缓_铜价宽幅震荡_17页_1mb

铜月度分析报告（2023年5月）摘要

内容总结与关键点

宏观经济环境

本报告分析了5月份全球和中国经济数据对铜价的影响。在美国，经济数据呈两极分化：服务业PMI为55.1，表现强劲；制造业PMI为48.5，疲软，拖累经济增长。通胀回落缓慢，美联储等央行政策倾向保持高利率环境，市场风险偏好下降。中国方面，经济复苏斜率放缓，国内制造业PMI为49%，服务业PMI为54.5%，需求改善好于生产，但整体数据低于预期，信贷投放高而需求未充分扩张，通胀数据回落，显示经济内生动能较弱。

基本面情况

• 供应方面：全球铜矿供应稳定回升，南美洲和非洲产量增加，矿端供应宽松预期持续。国内冶炼厂检修计划增多，6月检修产能占130万吨，预计影响8万金属吨产量，但由于冶炼利润较高（TC报价881美元/吨），实际供应下降有限。进口铜精矿量在2023年1-4月累计上升，但近期政策影响可能调整产量。
• 需求方面：终端消费呈现分化。传统行业如房地产和电网持续低迷，新能源领域（光伏、风电）受益于组件降价，产能释放增强，汽车销售因前期需求释放而放缓，社区渗透率下降。整体供给略大于需求。

价格展望

鉴于美国债务上限问题风险及全球经济不确定性，预计6月份铜价将宽幅震荡，核心区间为63000-67800元/吨。宏观风险因素如高利率和国内需求疲软限制上行空间，下方支撑不足。建议投资者逢高做空。

风险提示

主要风险包括：欧美央行超预期加息、美国债务上限问题持续化、中国国内经济内生动能弱化等。这些因素可能导致铜价波动加剧，投资者需谨慎操作。

免责说明

本报告基于公开数据，仅供参考，不构成投资建议，期市有风险，入市需谨慎。