【研报】医药生物行业：疫情后周期拥抱医药新基建和大消费，重点关注疫苗赛道-20200804_15页__653kb

医药生物行业分析总结

核心内容

2020年8月投资观点指出，医药生物行业在疫情后将重点关注医药新基建和医药大消费方向，尤其是疫苗赛道。医药生物行业在7月表现强劲，整体涨幅超过大盘，估值处于历史中高位，但长期来看，行业增长将消化估值。

主要观点

• 疫情后周期受益方向：

  • 医药新基建：包括医疗器械、创新药及产业链。
  • 医药大消费：包括医疗服务、零售药店、品牌中药、血制品等。

• 疫苗赛道：

  • 疫情导致一季度疫苗接种延后，二季度有望集中补种，对全年业绩影响较小。
  • 重点疫苗品种如13价肺炎疫苗、2价HPV疫苗等表现强劲，批签发量大幅增长。
  • 新冠疫苗研发持续推进，国内企业如沃森生物、康希诺生物、智飞生物等积极布局。

• 医疗器械：

  • 国家政策推动医疗新基建，ICU、检验实验室、县级医院等将受益。
  • 建议关注迈瑞医疗、安图生物、迈克生物、万孚生物、海尔生物等。

• 创新药：

  • 一季度受疫情影响，但二季度起有望恢复增长。
  • 恒瑞医药、贝达药业、浙江医药等为建议关注标的。
  • 创新药产业链受海外客户转单影响，二季度业绩有望显著改善。

• 医药大消费：

  • 医疗服务：受疫情影响，但后续有望恢复，建议关注爱尔眼科、美年健康、通策医疗等。
  • 零售药店：行业稳定增长，龙头企业增长快于行业平均水平，推荐益丰药房、大参林等。
  • 品牌中药：具备提价能力，建议关注片仔癀、云南白药、同仁堂等。
  • 血制品：新冠疫情提升认知度，建议关注天坛生物、华兰生物等。

关键信息

7月行情回顾

• 医药生物指数上涨35.14%，表现优于上证、中小板、创业板。
• 申万子行业均上涨，医药生物涨幅15.62%，排名全行业第10位。
• 医药生物估值61.64倍，相对A股溢价率321%，较6月上升33个pp。
• 医疗服务子板块估值涨幅最大，达到169.49倍。

业绩预告

• 截至8月2日，医药生物板块共有128家企业发布业绩预告。
• 净利润预计增长100%以上的有30家，增长0-100%的有33家。
• 部分检测类、设备类及原料药企业受益于疫情，业绩显著增长。

8月金股推荐

• 沃森生物：预计2020-2022年EPS分别为0.65、1.00及1.35元，对应PE分别为97、63及46倍。
• 大参林：预计2020-2021年归母净利润分别为9.22亿元和12.12亿元，维持“增持”评级。

8月稳健组合（排名不分先后）

• 迈克生物、安图生物、万孚生物、益丰药房、迈瑞医疗、金域医学、恒瑞医药、九州通、片仔癀、爱尔眼科、美年健康、泰格医药、药明康德、通策医疗、云南白药、长春高新、凯莱英、沃森生物、天坛生物等。

风险提示

• 市场震荡风险
• 疫苗研发进展不及预期
• 个别公司外延整合不及预期
• 个别公司业绩不达预期
• 生产经营质量规范性风险

投资建议

• 重点关注：
  • 疫苗赛道：沃森生物、智飞生物、康泰生物等。
  • 医药新基建：医疗器械、创新药及产业链。
  • 医药大消费：医疗服务、零售药店、品牌中药、血制品等。

附图与数据

• 图1：2019-2020年1-6月重点疫苗品种批签发情况
• 图2：国内主要企业新冠疫苗研发进展
• 图3：美国ICU床位占医院总床位比例
• 图4：美国每10万人拥有ICU床位数（张）
• 图7：2010-2020.3全国不同机构诊疗量变化情况（累计值）（万）
• 图9：医药生物指数与其他指数涨跌幅比较
• 图10：医药板块与其他板块月涨跌幅比较
• 图11：医药板块PE及相对A股溢价率（历史TTM，整体法）
• 图12：医药各板块PE（TTM整体法，剔除负值）
• 图13：医药各板块交易量及交易金额变化
• 图14：医药制造业收入累计同比增速与利润累计同比增速

附表

• 表1：各地医疗相关建设情况
• 表2：个股区间涨幅前十（截止至2020年7月31日，剔除2019年上市新股）
• 表3：个股区间跌幅前十（截止至2020年7月31日，剔除2019年上市新股）