20220302-西南证券-光伏行业3月展望_硅料供给逐步释放_满足下游装机增长需求_11页_1mb

光伏行业3月展望总结

核心内容

本文档对2022年3月光伏行业的供需形势、价格走势及投资建议进行了系统分析。重点在于硅料供给逐步释放、组件需求平稳、价格可能松动的市场趋势，以及行业上下游联动带来的装机需求增长。

主要观点

• 供给端：硅料新产能持续释放，3月预计新增供应约0.27万吨，4月有望增加至0.5万吨，推动硅料价格逐渐松动。
• 需求端：3月组件需求和排产预计与2月持平，印度抢装效应逐渐淡化，国内地面电站补装需求下降，但分布式和其他海外市场仍对需求形成支撑。
• 价格走势：随着硅料供给增加，价格有望在3月中下旬迎来拐点，但不会大幅下跌，预计4-5月价格低点落在20万元/吨左右。
• 投资建议：推荐硅料环节的通威股份、电池环节的爱旭股份、硅片环节的中环股份与隆基股份、组件环节的天合光能、晶澳科技与东方日升，辅材环节的金博股份与海达股份等。

关键信息

1. 2月市场表现

• 组件需求：2022年1-2月组件开标/定标规模达38.9GW，预计实际规模将达40GW。
• 需求增长：2月组件开标均价由1.85元/W上涨至1.87元/W，部分分布式市场价格普遍高于1.9元/W。
• 开工率提升：Top5组件企业综合开工率环比提升约10pp，硅片、电池片开工率也有所增长。
• 印度抢装：印度市场因基本关税BCD即将实施，2022年1月组件进口1.99GW，同比增长204%，环比增长38%。

2. 硅料供给情况

• 新增产能：2021年四季度新增16万吨硅料产能，3月预计释放0.27万吨增量，4月预计释放0.5万吨增量。
• 总供应量：3月硅料总供应量预计达6.3万吨，4月预计提升至6.8万吨，可支持硅片产量24-25GW。
• 价格影响：硅料价格有望在3月中旬后松动，推动组件价格博弈及下游装机需求增长。

3. 产业链价格传导

• 硅料价格：2021年12月初硅料价格在25万/吨以上，带动硅片、电池片及组件价格上涨。
• 成本传导：组件价格上涨后，预计向终端传导成本压力，开启新一轮价格博弈。

4. 市场展望

• 供需平衡：3月硅料供给逐步释放，需求整体平稳，预计价格有望松动。
• 装机增长：硅料产量保障装机需求超过200GW，带来30%以上增速。
• 市场前景：4-5月硅料价格预计维持在20万元/吨左右，国内地面电站项目启动，海外装机需求保持平稳或增长。

结构分析

1. 近况总结

• 需求端：海内外需求旺盛，特别是印度抢装效应和国内央国企组件开标推动需求增长。
• 供给端：硅料新产能爬坡期，增量供应不足，价格维持高位并逐步上涨。

2. 趋势展望

• 3月市场：组件需求和排产预计与2月持平，硅料价格有望松动。
• 4月市场：硅料供应量环比提升8%，支持硅片产量增长20%以上，价格下降幅度较3月增加。
• 5月市场：硅料产量预计新增0.2万吨，价格维持在低位区间。

投资建议

• 硅料环节：通威股份
• 电池环节：爱旭股份
• 硅片环节：中环股份、隆基股份
• 组件环节：天合光能、晶澳科技、东方日升
• 辅材环节：金博股份、海达股份

风险提示

• 硅料投产进度不及预期：可能导致供应不足，影响价格走势。
• 政策变化：如关税调整、补贴政策变动等可能对市场需求造成影响。

数据来源

• 硅业分会、索比咨询、PVInfoLink、智汇光伏、北极星、盖锡新能源等。

行业数据概览

• 股票家数：223家
• 行业总市值：55,408.28亿元
• 流通市值：55,100.07亿元
• 行业市盈率TTM：29.99
• 沪深300市盈率TTM：13.2

投资评级说明

• 公司评级：买入、持有、中性、回避、卖出
• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市

重要声明

• 本报告仅供专业投资者使用。
• 报告内容基于合法合规数据，分析逻辑基于分析师职业理解。
• 报告不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。

分析师信息

• 韩晨：执业证号S1250520100002，电话021-58351923，邮箱hch@swsc.com.cn
• 敖颖晨：执业证号S1250521080001，电话021-58351917，邮箱ayc@swsc.com.cn
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