2018-美国危废市场深度研究之一_石化业产废占比73_龙头公司市占率高_17页

美国危废市场深度研究之一总结

核心内容

美国危险废物市场已进入成熟阶段，危废产量及处置量自21世纪以来稳中下降。2015年危废产量为3365万吨，较2001年的4055万吨下降17%。危废来源中，化工及石油业合计占比高达73%，主导了危废的产生结构。

主要观点

• 产废结构集中：美国危废以石化行业为主，液态危废占比达83%。相较之下，中国化工行业产废仅占总量的19%，产废行业较为分散，液态危废占比约为35%。
• 处置方式以深井灌注为主：深井灌注已成为美国危废处置的主流方式，2015年占比达71.76%，其中液态危废深井灌注占比高达88%。这种技术因其安全性高，被广泛用于液态危废的处理。
• 第三方处置占比有限：2015年，除深井灌注外，第三方处置占比约为44%，填埋、焚烧等处置方式的第三方处置率较高，可达97%和50%。
• 龙头公司市场集中度高：美国危废第三方处置市场TOP10公司合计市占率高达75.33%，其中CleanHabor、EQ Holdings和USEcology为前三名，市占率分别为13.79%、14.50%和9.39%。在部分细分领域，龙头公司市占率可达50%以上。
• 中美市场对比：中国危废处置市场总量远大于美国，2016年危废产量达8052万吨，为美国的2.4倍。但美国危废处置率已接近100%，而中国危废利用处置率仅为55%，仍处于补缺口阶段。

关键信息

• 深井灌注技术：从1988年技术指南发布后，深井灌注技术逐步成熟并被广泛应用，成为美国危废处置的主流方式。
• 水泥窑协同处置：在能量回收领域，水泥窑协同处置约94万吨，占固废总处置量的16%，主要由水泥制造企业如拉法基、ASHGROVE等实施。
• 行业风险提示：行业竞争加剧可能导致利润率下滑；项目建设推进不及预期；大型企业自建危废处置设施将提升危废自主处置率。
• 行业评级：报告整体评级为“买入”，部分公司投资评级为“谨慎增持”或“买入”。

危废处置方式与占比

市场结构分析

• 深井灌注：2015年占比达71.76%，其中97%的处置量由产废企业自处置。
• 第三方处置：2015年第三方处置量为398万吨，占总处置量的12%，占不含深井灌注的处置量的44%。
• 行业集中度：TOP10公司合计市占率75.33%，市场集中度较高。
• 细分领域龙头公司：在某些细分领域，龙头公司市占率可达50%以上，如CleanHabor在焚烧市场占比52.23%，EQ Holdings在废液处置市场占比52.99%。

中美危废市场对比

• 总量对比：中国2016年危废产量为8052万吨，为美国2015年3365万吨的2.4倍。
• 处置率对比：美国危废处置率接近100%，而中国仅为55%。
• 产废结构差异：美国危废高度集中于石化行业，液态危废占比83%；中国危废结构较为分散，液态危废占比35%。

风险提示

• 行业竞争加剧导致利润率下滑。
• 项目建设推进不及预期。
• 大型企业自建危废处置设施，可能导致危废自主处置率提升。

报告信息

• 报告日期：2018-08-27
• 分析师：郭鹏、邱长伟
• 联系方式：021-60750631，guopeng@gf.com.cn，qiuchangwei@gf.com.cn
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，任何机构或个人不得擅自翻版、复制、刊登、转载和引用。

图表索引

• 图1：2001年以来美国危废产量处置量稳中下降
• 图2：危废处置点数收缩，单体处置量上升
• 图3：美国危废产生结构：石化占70%
• 图4：主要产生行业年危废产量变动（万吨）
• 图5：受产废结构影响，产废形态多为液态危废（万吨）
• 图6：美国危废处置结构（万吨）
• 图7：深井灌注替代废液处置占比大幅提升
• 图8：液废处置：深井灌注已基本完全取代其它
• 图9：固废以回收利用、焚烧填埋为主，方式均衡
• 图10：美国危废灌注井结构图
• 图11：美国危废场外处置占比在15%~20%之间
• 图12：美国分类场外危废处置占比
• 图13：各类处置方式第三方处置占比
• 图14：危废第三方处置率（思路一测算）
• 图15：危废第三方处置率（思路二测算）
• 图16：各细分领域第三方市场空间
• 图17：TOP10危废处置公司在第三方市场市占率
• 图18：细分市场上龙头公司市占率可以达到55%
• 图19：国内危废可比空间是美国的8.6倍（万吨）
• 图20：中国产废结构：行业分散
• 图21：美国产废结构：高度集中于石化
• 图22：中国液废最多占35%
• 图23：美国危废中液废占83%（万吨）
• 图24：国内危废综合处置率仅为55%（万吨）
• 图25：美国危废处置率在100%左右