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锦江酒店收购铂涛品牌少数股东权益并实现业绩目标

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东吴证券研究所

投资要点总结

◼锦江酒店拟171亿元收购铂涛旗下三家品牌（麗枫38%股权、希岸32.3%股权、喆啡38%股权），对应2023年PE11倍。
◼收购后少数股东权益年化约为1亿元（主要来自维也纳），2023年贡献约16亿元净利润。
◼2025年酒店行业供需增速基本匹配，锦江积极通过减债、优化管理和商旅复苏实现业绩目标。
◼东吴证券维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为124亿/142亿/153亿元，PE估值23/20/18倍。

分析结论

锦江酒店是中国最大的酒店连锁集团之一。公司持续整合财务和管理资源，为扩大市场份额和改善盈利能力提供支持。

风险提示

需求恢复不及预期、行业竞争加剧、门店增长不及预期。

财务预测摘要

• 2023年净利润：127.7亿元，同比增长69%
• 2024年净利润：143.7亿元，预计增长11%
• 2025年净利润：163.0亿元，预计增长9.3%
• 2026年净利润：176.0亿元，预计增长9.2%
• 每股收益：2024年预计为1.16元，2026年预计为1.43元。
• 估值：截止2023年底公司P/E为28倍、P/B为1.68倍。

结论

维持“买入”评级，认为公司具有较强的成长性和投资价值。