20240304-国联证券-配债性价比凸显_交投情绪持续火热_资产荒_下机构行为如何演绎__18页_1mb

报告分析了2023年至2024年债券市场下的机构行为，重点是利率债的配债情况和交易情绪。数据显示，商业银行是利率债最大持有者，占记账式国债接近70%。基金、外资和保险成为增配主力，配债规模与债券利率走势总体正相关，年末基金积极性高，或预期2024年利率中枢下行。

大行配置季节性强，偏好利率高点锁定票息，四季度净卖出利率债；农商行兼顾配置和交易，受缺资产压力推高交易活动。基金和银行反向交易利率债，基金偏向股债均衡配置和超长债，保险增持长债。

理财偏好信用债和同业存单，境外投资者基于中美利差和降息预期大举配债。政府债发行加速缓解资产荒，理财资金可能增加债市流入。

风险点包括货币政策超预期波动，放大利率波动。报告指出，债市交易拥挤，超长债期限利差压缩，需警惕潜在市场扰动。