20210516-东证期货-股指期货周度报告_指数成分股分红对股指期货的影响_11页_1mb

指数成分股分红对股指期货的影响分析总结

核心内容

本报告分析了2021年指数成分股分红进度及其对股指期货基差的影响，同时预测了股指无风险套利区间，并提供了指数成分股分红预测明细。

指数成分股分红进度

• 分红预测点数：
  上证50、沪深300、中证500指数基于2020年12月31日年报的分红预期点数分别为60.43点、82.04点和74.34点。

• 公告分红状态：

  • 董事会预案：上证50（38家）、沪深300（186家）、中证500（221家）
  • 股东大会通过：上证50（5家）、沪深300（53家）、中证500（126家）
  • 不分红：上证50（1家）、沪深300（30家）、中证500（96家）
  • 占比：
    • 不分红占比：上证50（2%）、沪深300（10%）、中证500（19.2%）

• 进度情况：

  • 中证500：实施或公告分红个股数量进度为25.6%，分红点数进度为3.3%
  • 上证50：实施或公告分红个股数量进度为8.0%
  • 沪深300：几乎未开始

分红预测对股指基差的影响

• IF合约分红影响：

  • 05合约：分红预期2.56点，占基差比例23.6%
  • 06合约：分红预期26.22点，占基差比例145.7%
  • 09合约：分红预期占基差比例73.6%
  • 年化基差率：05（13.6%）、06（1.7%）、09（-1.7%）、12（-2.2%）
  • 剔除分红后年化基差率：05（13.6%）、06（1.7%）、09（-1.7%）、12（-2.2%）

• IC合约分红影响：

  • 06合约：年化基差-5.9%，剔除分红后为-0.5%
  • 09合约：年化基差-8.2%，剔除分红后为-5.1%

• 基差变动：

  • 本周IH、IF、IC基差未有明显变动
  • 所有月份合约负基差已恢复至无风险套利区间

• 无风险套利区间：

  • IH05：实际基差5.76点，上边界4.1点，下边界-5.6点
  • IF05：实际基差10.81点，上边界4.5点，下边界-9.6点
  • IC05：实际基差19.40点，上边界-0.6点，下边界-21.3点

分红预测对套利区间的影响

• 无风险套利上边界：
  约等于资金成本 + 保证金占用成本 + 交易费用成本 - 分红点数

• 无风险套利下边界：
  约等于资金成本 - 保证金占用成本 - 交易费用成本 - 融券成本 - 分红点数

• 远月合约特点：
  包含更多分红预期，因此年化基差率（对冲成本）更低

指数成分股分红预测明细

上证50前15只成分股分红预测

沪深300前15只成分股分红预测（部分展示）

中证500前15只成分股分红预测（部分展示）

分红预测过程说明

1. 分红预测判断：
   若已公告年报，除非明确不分红，否则进行分红预测。

2. 预测净利润：

   • 依据年报、业绩快报、业绩预告、Wind一致预期数据
   • 若数据均无，预测不分红

3. 预测分红比例和每股股利：

   • 使用过去3年同一类型报告的平均分红比例
   • 若无历史数据，采用行业平均分红比例

4. 分红点数计算：
   单只股票对股指的影响（%）= 股票T-1日权重 × 预估每股股利 / 股票T-1日收盘价 × 指数T-1日收盘价

5. 分红日期预测：

   • 若已公布除权除息日，以公布日期为准
   • 若公布股东大会日，预估日期 = 股东大会日 + 历史三年该日距除息日的平均间隔天数
   • 若无历史分红，则使用同行业平均间隔天数

风险提示

• 本报告基于历史数据进行合理预测，不构成投资建议
• 分红预测可能与实际分红情况存在差异
• 投资者需自行承担因使用本报告而产生的风险

免责声明

• 本报告由上海东证期货有限公司制作及发布
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