20220616-国信证券-股指分红点位监控周报_指数成分股调整_IH及IF主力合约均升水_16页_6mb

股指分红点位监控周报总结

核心内容

本周报主要分析了2022年6月15日各主要股指的分红进度、股息率分布及股指期货的升贴水情况，旨在帮助投资者更好地理解市场中分红对股指点位的影响，并据此调整投资策略。

成分股分红进度

截至2022年6月15日，各指数成分股分红进度如下：

• 上证50指数：

  • 预案阶段：17家公司
  • 决案阶段：13家公司
  • 实施阶段：5家公司
  • 已分红：15家公司
  • 不分红：0家公司

• 沪深300指数：

  • 预案阶段：65家公司
  • 决案阶段：73家公司
  • 实施阶段：26家公司
  • 已分红：107家公司
  • 不分红：29家公司

• 中证500指数：

  • 预案阶段：48家公司
  • 决案阶段：147家公司
  • 实施阶段：45家公司
  • 已分红：180家公司
  • 不分红：79家公司

行业股息率比较

已披露分红预案的个股中，银行、煤炭、钢铁行业的股息率排名前三。纺织服装行业中的海澜之家、百隆东方、森马服饰等股息率较高。

已实现及剩余股息率

• 上证50指数：

  • 已实现股息率：0.39%
  • 剩余股息率：2.04%

• 沪深300指数：

  • 已实现股息率：0.46%
  • 剩余股息率：1.47%

• 中证500指数：

  • 已实现股息率：0.77%
  • 剩余股息率：0.88%

股指期货升贴水情况

截至2022年6月15日，各股指期货主力合约的升贴水情况如下：

• IH主力合约：

  • 年化升水：17.85%
  • 当前升贴水：0.10%

• IF主力合约：

  • 年化升水：15.78%
  • 当前升贴水：0.09%

• IC主力合约：

  • 年化贴水：-17.29%
  • 当前升贴水：-0.09%

股指期货升贴水变化趋势

图4展示了2020年以来股指期货主力合约升贴水幅度变化趋势，显示股指期货在整体市场情绪谨慎的情况下持续贴水，但本月由于指数成分股调整，各主力合约小幅升水。

基差历史分位点

• IH主力合约基差处于历史60%分位点左右
• IF主力合约基差处于历史80%水平
• IC主力合约基差处于历史80%水平

分红点位测算方法

股指分红点位测算方法包括以下步骤：

1. 成分股权重修正：采用中证指数公司每日披露的收盘权重数据，以确保权重的准确性。
2. 净利润预测：基于历史盈利分布进行动态预测，分为盈利稳定和不稳定两类。
3. 股息支付率预测：采用历史股息率作为预测依据，若去年未分红则使用最近三年平均。
4. 除息日预测：若公司未公布除息日，则根据历史分红间隔天数进行线性外推，或采用默认日期。

测算准确度分析

• 2020年及2021年对各指数的分红点位预测误差分别在5个点和10个点左右。
• 对于上证50和沪深300股指期货，预测准确度较高，而中证500股指期货的预测误差相对较大。

风险提示

1. 市场环境变动风险：市场环境的不确定性可能导致预测模型出现较大误差。
2. 公司分红方案变动风险：公司分红计划的调整可能影响预测结果。

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分红进度分布

图9-图11显示，各指数成分股的分红进度较为集中，剩余分红时间主要集中在6月至8月之间。

图表目录

• 图1：各行业已公布分红预案股票股息率中位数
• 图2：部分纺织服装行业股票股息率
• 图3：各指数今年已实现股息率及剩余股息率
• 图4：各股指期货主力合约升贴水幅度变化
• 图5：各合约升贴水期限结构
• 图6：IH合约基差历史分位点
• 图7：IF合约基差历史分位点
• 图8：IC合约基差历史分位点
• 图9：上证50指数分红进度
• 图10：沪深300指数分红进度
• 图11：中证500指数分红进度
• 图12：股指分红点位测算流程图
• 图13：个股净利润预测示意图
• 图14：分红除息日预测示意图
• 图15：2020年预测股息点与实际股息点之差
• 图16：2021年预测股息点与实际股息点之差
• 图17-图22：2020-2021年股指期货预测股息点与实际股息点对比

分析师信息

• 张欣慰：zhangxinwei1@guosen.com.cn，S0980520060001
• 张宇：zhangyu15@guosen.com.cn，S0980520080004

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