有色金属行业月度观察：预期改善，机会显现-20191201-广发证券-27页_1mb

广发有色月度观察总结

核心观点

• 预期改善，机会显现：11月有色金属行业整体表现优于沪深300指数，主要受益于基建投资预期升温、电动汽车需求放量、锂钴供给收缩预期等利好因素。
• 锂与钴：锂价和钴价在11月有所回落，但预期改善，尤其是嘉能可Mutanda矿提前关停将推动供给收缩，叠加2020年5G换机潮，钴价有望上涨。
• 工业金属：铜铝持续去库存，铜价受到库存下降和中美贸易关系缓和的支撑，铝价因成本下降和去库趋势保持稳定。
• 贵金属：金价因美国经济数据好于预期而下跌，黄金市场短期弱稳为主。
• 小金属与稀土：锂钴价格回落但预期升温，其他小金属如铋、锆、氧化钽等有所上涨，稀土价格月末回调，但短期弱稳。
• 钨与钼：钨钼价格整体下行，但短期因原料端惜售情绪有所回暖。
• 风险提示：金属价格波动、贸易摩擦及需求不及预期为行业主要风险。

行业表现

• 11月申万有色金属指数上涨 0.93%，优于沪深300指数的 -1.49%。
• 黄金指数下跌 1.32%，稀土指数上涨 0.45%，稀土永磁指数上涨 0.40%。
• 标普金属与矿业指数上涨 4.88%，富时350矿业指数上涨 3.42%。

金属价格走势

主要关注公司

• 锂：赣锋锂业、天齐锂业
• 钴：寒锐钴业、华友钴业
• 先进材料：宝钛股份、钢研高纳
• 铜：紫金矿业、江西铜业等
• 其他公司：洛阳钼业、山东黄金、铜陵有色、驰宏锌锗、中金岭南、东阳光、银泰黄金、威华股份、金钼股份、华钰矿业、锡业股份、盛和资源、厦门钨业、西部超导

重点分析

锂电材料

• 锂价：11月电池级碳酸锂下跌 6.8%，氢氧化锂下跌 15.22%，但因成本支撑，下行空间有限。
• 钴价：长江钴下跌 12.9%，MB钴价格也有所回落，但嘉能可Mutanda矿提前关停将推动供给收缩，预计钴价将上涨。
• 预期：2020年5G换机潮和新能源汽车恢复增长将对锂钴需求形成支撑。

工业金属

• 铜：LME铜库存减少 20.20%，SHFE铜库存减少 16.13%，库存下降支撑铜价上涨。
• 铝：氧化铝价格下跌 4.80%，但铝锭社会库存仍在去库，成本下降对铝价有支撑。
• 铅：SHFE铅库存增加 121.02%，铅价下跌 6.75%，需求疲软是主要因素。
• 锌：SHFE锌价下跌 5.03%，库存有所下降，但LME锌价下跌 8.52%。
• 锡：SHFE锡价上涨 0.14%，国内矿端供给收缩支撑锡价上涨。

稀贵金属

• 黄金：COMEX金价下跌 3.59%，SHFE金价下跌 1.58%，美国经济数据好于预期，金价承压。
• 稀土：氧化镝价格上涨 5.84%，其他稀土价格整体回调，短期弱稳为主。
• 钨：黑钨精矿价格下跌 2.26%，但因原料端惜售，钨价小幅回暖。
• 钼：钼精矿价格下跌 10.91%，但冬季原料开采受限，预计钼市稳中小幅上涨。

风险提示

• 金属价格波动风险：金属价格受市场供需变化影响较大。
• 贸易摩擦风险：中美贸易关系变化可能对有色金属行业产生影响。
• 需求不及预期风险：若新能源汽车和5G换机潮不如预期，可能影响锂钴等材料需求。

重要公司公告

• 锡业股份：回购股份，共计18,394,427股，金额1.918亿元。
• 紫金矿业：收购自由港勘探公司持有的Timok铜金矿权益。
• 天齐锂业：全资子公司获得汽车质量管理体系认证。
• 寒锐钴业：发布未来三年股东回报规划，非公开发行股票用于钴新材料项目。
• 金钼股份：发布增发A股公告，募集资金用于扩大生产。
• 其他公司：包括明泰铝业、赤峰黄金、鼎盛新材等均有重要公告。

下周股东大会

• 东阳光：审议关于控股子公司购买资产暨关联交易的议案，会议日期为2019年12月5日，股权登记日为2019年11月28日，会议地点为广东省东莞市长安镇上沙第五工业区东阳光科技园。

数据来源

• Wind、百川资讯、广发证券发展研究中心、公司公告