20230817-国金证券-东材科技-601208.SH-整体弱复苏_看好中高端产品放量_4页_914kb

东材科技2023年中报业绩分析总结

业绩简评

• 2023年上半年实现营业收入182.9亿元，同比下滑3.1%；
• 归母净利润22.0亿元，同比大幅下滑15.97%。

经营分析

• 主要产品价格和原材料价格均回落，但产品价格降幅略高于原材料；
• 电子树脂业务营收同比增105%，光学膜材料业务下滑99.8%，环保阻燃材料增长4%。

主要增长方向

• 光学基膜产能将从10万吨扩建至20万吨，定位于高附加值产品；
• 电子树脂、环氧树脂等项目逐步投产，预计未来业绩支撑来自电子材料领域。

盈利预测与估值

• 2023-2025年归母净利润预测分别为-46.3亿（-149%）、-64.2亿（-120.5%）和84.7亿（-139.2%）元；
• 对应PE分别为2422X、1747X和1323X，维持“买入”评级。

风险提示

• 电子树脂产能建设不达预期；
• 光学膜需求恢复不及预期；
• 产品竞争加剧影响价格。

公司未来发展前景

• 营收预计2025年增至809.1亿元，归母净利润目标84.7亿元；
• 关注电子材料、光学膜业务增长，2023-2025年EPS分别为0.51、0.70、0.92元。