20180316-申万宏源-晨会纪要_13页_663kb

报告摘要

证券分析师晨会总结

核心内容

本次晨会主要围绕新一轮机构改革方案及重点推荐报告展开，涵盖宏观经济、金融监管、生态环保、行业分析等多个领域。同时，还包含多家上市公司的业绩点评及投资建议。

主要观点

一、机构改革背景与意义

历次机构改革均基于时代背景，旨在为改革开放提供组织保障。
- 1982年：提高政府工作效率。
- 1988年：转变政府职能，强化宏观管理。
- 1993年：确立社会主义市场经济体制。
- 1998年：消除政企不分，与国企改革相呼应。
- 2003年：顺应对外开放，提高行政效率。
本轮改革体现十九大精神，为全面深化改革提供机制保障。
- 强化三大攻坚战（污染防治、精准脱贫、防风险）。
- 推动高质量发展，如科技与知识产权改革。
- 完善国家治理体系，涉及国防、安全、监察、司法、审计、文化等部门。
- 注重民生，如农业、文化、医疗等。
- 顺应改革开放，涉及财税、金融监管、医疗机制等。
重点分析领域：
- 金融监管改革：补齐监管短板，厘清职责边界。
- 财税征管改革：提高征管效率，减轻纳税人负担。
- 生态环保改革：强化环保职能，优化管理体制，整合数据资源。

二、经济与市场分析

经济扩张仍在进行，全球仍处于“risk on”模式。
- 美国经济处于高增长低通胀的良性循环。
- 美元中长期走势取决于其在全球经济中的相对地位。
- 中国经济处于第三轮经济周期调整期末期，第四轮扩张期初期。
- 新增长动力来自“一带一路”、新型城镇化、制造升级、国企改革。
利率走势预测：
- 长期来看，利率仍会上行。
- 2018年利率将维持在3.7%~4%之间。
- 利率高点预计为4.1%~4.4%。
房地产走势：
- 房地产从单轨制转向双轨制，资金对房地产的影响大于销售。
- 2018年房地产投资增长将好于预期。

三、重点推荐股票及投资建议

保利协鑫（3800HK）：
- 2017年收入238亿元，同比增长8%，净利润19亿元，同比下降8.2%。
- 研发费用大幅增长，主要因FBR技术、黑硅技术、金刚线切割升级。
- 硅料价格下跌，预计2018年供大于求。
- 下调EPS预测，目标价下调至1.37港币，维持“增持”评级。
协鑫新能源 (415 HK)：
- 2017年收入39亿元，同比增长75.5%，净利润7.6亿元，同比增长55.5%。
- 装机量达6GW，同比增长70%。
- 上调EPS预测，目标价上调至0.59港币，维持“增持”评级。
飞凯材料（300398）：
- 2017年收入8.20亿元，同比增长109.8%，净利润8381万元，同比增长23.6%。
- 通信、显示、半导体材料三大板块成型，18Q1迎来高增长。
- 维持“增持”评级，预计2018-2020年归母净利润分别为3.11、4.49、6.80亿元，对应PE分别为29X、20X、13X。
三特索道（002159）：
- 2017年营收5.39亿元，同比增长19.52%，净利润550.14万元，同比大幅增长5944.17万元。
- 核心景区持续向好，梵净山净利润增长77.22%。
- 资产证券化推进，融资渠道多样化，预计2018年营收5.95亿元，维持“增持”评级。
荣泰健康（603579）：
- 2017年营收19.18亿元，同比增长49.26%，净利润2.16亿元，同比增长4.61%。
- 内销快速增长，共享按摩椅模式获得认可。
- 维持“买入”评级，预计2018-2020年净利润分别为2.83、3.77、5.11亿元，对应PE分别为33、25、18倍。