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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年07月26日）

核心内容概述

本晨报主要分析了贵金属及基本金属的市场情况，涵盖黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍和不锈钢等品种。整体市场趋势以震荡为主，部分品种如黄金和白银面临技术性支撑与压力，而其他金属则因供需变化呈现不同走势。

主要观点与策略

黄金

• 趋势强度：1（偏强）
• 观点：黄金昨日反弹力度减弱，小幅下跌。技术性支撑位于1670-1680附近，若有效下破，下方空间可能进一步打开至1450。由于美联储紧缩周期仍在，黄金缺乏趋势性上涨动力。
• 建议：关注1670关键支撑位，若下破则需警惕进一步下跌。

白银

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：白银继续缓步下行，金银比持续上升。工业金属企稳可能对白银形成支撑，但短期仍需关注下跌空间。
• 建议：短期偏弱，需等待基本面或政策变化带动反弹。

铜

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：国内现货升水扩大，支撑短期价格。国内冶炼厂开工率上升，精铜产量增加，但再生铜利润回落。库存减少，市场情绪偏弱。
• 建议：短期震荡，关注供需变化及政策对下游需求的影响。

铝

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：铝价在万八位置受阻回落，向上反弹需供需实质性改善。国内社会库存持续去化，但终端消费未见明显提升。
• 建议：短期震荡，需关注库存变化及需求恢复情况。

锌

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：供需双弱，锌价维持横盘整理。国内矿端紧缺，部分炼厂减产，但进口盈亏扩大，基本面支撑有限。
• 建议：短期震荡，需关注供应端恢复及需求变化。

铅

• 趋势强度：1（偏强）
• 观点：铅价延续去库，政策刺激及消费旺季预期支撑价格。社会库存下降，消费端回暖。
• 建议：短期偏强，关注政策对需求的持续刺激。

镍

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：低位库存支撑镍价，但原生镍供应逐步放量，中期基本面偏弱。不锈钢需求疲软，钢厂利润承压。
• 建议：短期震荡，警惕后期供应增加对价格的压制。

不锈钢

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：供需双弱，不锈钢价格窄幅震荡。钢厂利润承压，产量环比下降，下游需求悲观。
• 建议：短期震荡，需关注成本端支撑及需求恢复情况。

锡

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：锡价平台震荡，社会库存小幅去库，但整体仍处宽松状态。下游需求疲软，成交不佳。
• 建议：短期震荡，若出现显著缺货或宏观改善，可能企稳反弹。

关键信息汇总

市场动态

• 俄罗斯天然气供应：北溪1号暂停一台涡轮机使用，欧洲天然气供应可能降至20%，欧洲天然气期货上涨超10%。
• 政策影响：汽车购置税减征、电动车换购政策刺激铅需求。
• 行业变化：
  • 铜：刚果铜矿砂进口同比增加23.2%，国内冶炼厂开工率上升。
  • 镍：印尼中间品项目放量显著，MHP、高冰镍回流量边际增加。
  • 锡：云南、广西锡精矿价格小幅上涨，焊锡条价格稳中有升。
  • 铅：全球铅市供应过剩，但国内消费预期改善。

价格与库存

• 黄金：沪金2212收盘价377.18，Comex黄金2208收盘价1736.30，库存维持低位。
• 白银：沪银2212收盘价4147，Comex白银2209收盘价18.335，库存有所下降。
• 铜：沪铜主力合约收盘价57,010，伦铜3M电子盘收盘价7,482，国内库存减少。
• 铝：沪铝2208收盘价17810，LME铝库存回落。
• 锌：沪锌主力合约收盘价22,760，伦锌3M电子盘收盘价2,993，库存维持稳定。
• 铅：沪铅主力合约收盘价15,215，伦铅3M电子盘收盘价2,011，社会库存去化。
• 镍：沪镍主力合约收盘价170,680，不锈钢主力合约收盘价16,225，库存处于低位。
• 锡：沪锡主力合约收盘价190,100，伦锡3M电子盘收盘价24,620，库存小幅去库。

总结

整体来看，贵金属及基本金属市场呈现震荡格局，黄金与白银技术性支撑与压力并存，而铜、铝、锌、铅、镍和不锈钢则因供需关系和政策影响出现不同程度的波动。短期内，市场对供需变化及政策支持较为敏感，需关注宏观环境、库存水平及产业链动态。长期来看，部分金属如铅、铜可能因供应调整或需求回暖出现阶段性反弹，而其他品种如黄金、白银则需警惕进一步下跌风险。