证券行业月度报告：大型券商再获政策支持，看好龙头投资机会-20191212-财富证券-11页_536kb

行业月度报告总结

核心内容概述

本报告为2019年12月发布的证券行业月度报告，内容涵盖市场行情回顾、行业经营数据、投资建议、行业信息及风险提示。报告指出，尽管11月非银金融行业整体表现不佳，但证券行业仍具备中长期配置价值，尤其关注头部券商的投资机会。

主要观点

• 市场表现：

  • 非银金融行业11月下跌4.05%，跑输沪深300指数1.97个百分点，位列申万一级行业指数第22位。
  • 上市券商11月整体表现分化，部分券商如中信证券、广发证券、浙商证券等营收和净利润增长显著，而部分如天风证券、长江证券等则出现较大跌幅。
  • 11月末上市券商PB估值为1.48倍，处于历史较低分位，显示估值修复空间较大。

• 行业数据：

  • 30家上市券商11月实现营业收入149亿元，环比下降8%；净利润49亿元，环比下降28%。
  • 1-11月累计实现营业收入2029亿元，同比增长34%；净利润793亿元，同比增长45%。
  • 两市日均成交金额4044亿元，环比下降5%；两融余额小幅回落，净买入额为-13亿元。
  • 北向资金持续净流入，陆股通11月净买入额达604亿元，环比增长89%。
  • 股票质押规模持续收缩，11月末质押股份数量为5907亿股，占总股本比例8.81%。
  • 股权和债权融资规模环比上升，分别为1465亿元和3226亿元。

关键信息

• 投资建议：

  • 维持行业“同步大市”评级，建议从中长期角度配置行业，特别关注头部券商。
  • 投资主线包括：
    1. 经营稳健、资本实力强及政策优势明显的头部券商，推荐中信证券（600030.SH）、华泰证券（601688.SH）。
    2. 关注监管和货币政策事件的短期驱动，市场交投情绪回升下经纪、两融业务存在超预期可能的券商，推荐中国银河（601881.SH）。
    3. 业绩具备一定弹性的优质中小券商，建议关注东吴证券（601555.SH）。

• 政策动态：

  • 证监会推动“航母级券商”建设，鼓励市场化并购重组、优化激励机制、支持国际化布局等。
  • H股“全流通”改革全面推开，有利于促进H股公司治理完善和境内企业利用境内外资源发展。
  • 《证券期货经营机构管理人中管理人（MOM）产品指引（试行）》发布，规范MOM产品运作，明确参与主体职责及风险管控要求。
  • 野村东方国际证券获得证券业务经营许可，外资券商即将正式进入中国市场，重点关注其在财富管理、FICC等领域的优势。

风险提示

• 市场交投活跃度低迷
• 市场大幅波动
• 证券公司业务开展不及预期
• 金融监管政策加强
• 资本市场改革进度低于预期

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%—15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%—5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%—5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

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附件与参考资料

• 相关报告：

  1. 《证券：证券行业2019年10月月度报告：政策持续宽松，中长期配置价值明显》
  2. 《证券：证券行业2019年9月月度报告：行业基本面无忧，持续关注政策预期》
  3. 《证券：证券行业2019年8月月度报告：基本面向好，估值有望持续提升》

• 资料来源：

  • wind
  • 上市公司公告
  • 财富证券
  • 中国证监会公告[2019]22号
  • 中国证监会

总结

本报告指出，尽管短期市场表现疲软，但证券行业长期配置价值明显。政策支持、估值修复空间以及外资券商的进入，均对行业未来发展构成利好。头部券商在资本实力、政策优势等方面具备较强竞争力，建议重点关注。同时，行业仍面临市场交投低迷、监管加强等风险，投资者应保持谨慎，结合自身情况作出决策。