20200413-财信证券-证券行业月度报告_基本面宽松延续_建议增配券商板块_12页_1mb

证券行业2020年3月月度报告总结

核心内容

本报告分析了2020年3月证券行业整体表现及经营情况，并结合政策环境和市场要素，提出了对券商板块的投资建议。

主要观点

• 市场表现：
  2020年3月，非银金融行业指数下跌8.11%，跑输上证综指3.60个百分点，位列28个申万一级行业第21位。证券板块指数下跌5.91%。

• 券商估值：
  截至3月末，上市券商PB估值为1.52倍，位于历史后10%分位，估值优势显著。大券商PB估值为1.31倍，中小券商为1.59倍。

• 经营数据：
  35家上市券商3月共计实现营业收入229亿元，环比下降18%；净利润98亿元，环比下降18%。1-3月累计营业收入702亿元，同比下降1%；净利润296亿元，同比下降8%。

• 业绩变动原因：
  市场大幅下行导致交投活跃度下降，股基交易及两融余额减少，影响券商经纪类业务收入；同时，上月市场景气度较高，业绩基数偏高，也是本期业绩环比下滑的原因。

• 政策环境：
  国务院金融稳定发展委员会提出加大宏观政策实施力度，稳健货币政策更加灵活适度，政策面及流动性宽松态势将延续。当前时点建议增加券商板块配置，维持行业“同步大市”评级。

• 投资建议：

  • 投资主线一：关注经营稳健、资本实力强以及政策优势明显的头部券商，如中信证券（600030.SH）和华泰证券（601688.SH）。
  • 投资主线二：关注区位优势明显、业务特色突出以及业绩弹性较高的中小券商，如东吴证券（601555.SH）。

关键信息

行业涨跌幅比较

上市券商3月经营情况

市场要素跟踪

1. 成交金额：3月两市日均成交金额8660亿元，环比下降12%；1-3月日均成交金额8601亿元，同比上升47%。
2. 融资融券：3月末两融余额10651亿元，3月净买入额为-405亿元，呈现净流出。
3. 北向资金：陆股通3月净买入额-679亿元，为连续9个月净流入后首次单月流出。
4. 股票质押：3月末市场质押股份数量为5599亿股，环比减少92亿股；质押市值42892亿元。
5. 融资规模：股权融资规模合计1056亿元，环比上升9%；债权融资规模总计5068亿元，环比上升195%。
6. 资管产品：3月成立资管产品556只，发行份额81亿份，环比上升337%。
7. 指数表现：3月上证综指下跌4.51%，沪深300下跌6.44%，创业板指下跌9.64%；中证全债指数上涨0.82%。

行业信息

1. 取消外资股比限制：自2020年4月1日起，取消证券公司外资股比限制，鼓励境外投资者设立或变更证券公司。
2. 科创板科创属性评价指标体系：明确科创属性的3项常规指标和5项例外条款，强化对科技创新企业的支持。
3. 新三板股权激励和员工持股计划监管指引：规范挂牌公司实施股权激励和员工持股计划，扩大公司自主决策空间。
4. 证券期货市场监督管理措施实施办法：规范监督管理措施实施程序，明确监管措施种类和设定，提高依法行政水平。

风险提示

• 市场交投活跃度低迷
• 市场大幅波动
• 证券公司业务开展不及预期
• 金融监管政策加强
• 资本市场改革进度低于预期

投资评级系统说明

免责声明

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