20180926-东兴证券-钢铁行业数据周报_社会库存创新低_螺纹钢价创新高_19页_2mb

钢铁行业周度报告总结

核心内容概览

本周钢铁行业表现强势，申万钢铁板块涨幅为3.2%，在28个板块中位列第8位，市场情绪向好。投资观点认为，限产对市场影响边际趋弱，需求侧的边际变化成为主导后期钢市的核心因素，市场对基建拉动钢材需求的预期有所改善，板块有望迎来新一轮估值修复行情。

主要观点

• 需求改善预期增强：发改委召开专题发布会，强调加大基建投资力度，打消市场对基建项目审批与开工的疑虑，预计基建投资回暖将提振建筑用钢需求。
• 库存下降，价格走强：社会库存整体下降17万吨，螺纹钢库存下降16万吨，价格创新高。螺纹钢和热卷现货价格分别上涨20元/吨和-10元/吨，期货价格分别上涨59元/吨和21元/吨。
• 盈利结构变化：长流程盈利下降，短流程盈利上升，两者差距缩小。电炉螺纹钢吨钢毛利上升86元至616元，高炉螺纹钢吨钢毛利仍保持在970元，高炉与电炉毛利差缩小至354元。
• 政策宽松托底需求：宏观经济面临下行压力，但政策宽松将为需求提供支撑，重点在基建和房地产领域。
• 投资建议：关注需求边际改善带来的板块行情，推荐常宝股份、三钢闽光、韶钢松山、柳钢股份、华菱钢铁等公司，其中常宝股份权重最高，占40%。

关键信息

一周行情回顾

• SW钢铁板块：涨幅3.2%，跑输上证综指1.1个百分点。
• 个股表现：柳钢股份、宝钢股份、安阳钢铁、马钢股份、久立特材涨幅居前。
• 行业指数：钢铁行业指数相对上证综指表现较好。

一周供给

• 高炉开工率：全国高炉开工率68.0%，环比下降0.3个百分点，产能利用率78.0%，环比上升0.2个百分点。
• 产量变化：五大品种周产量环比下降1.58万吨，螺纹钢产量上升1.79万吨，热卷、冷轧、中厚板产量下降。
• 下周预测：预计3座高炉复产，山西地区第二轮检查将导致铁水产量小幅下降。

一周需求

• 建材成交：全国建筑钢材周成交量92.0万吨，连续三周高于90万吨。
• 区域差异：华东、华北成交量下降，南方成交量上升。
• 基建投资：预计基建投资回暖，带动建筑用钢需求。
• 房地产投资：保持较强韧性，累计同比增长10.1%，但8月增速略有放缓。
• 制造业投资：增速筑底回升，1-8月累计同比增加7.5%，较去年同期提升3个百分点。

一周库存

• 社会库存：整体下降17万吨，螺纹钢库存下降16万吨，线材下降5万吨，热卷上升1万吨，中板上升3万吨，冷轧下降1万吨。
• 钢厂库存：建筑用钢库存微升0.4万吨，螺纹钢库存上升1.3万吨，线材库存下降0.9万吨。
• 原料库存：废钢库存增加0.3天，焦炭库存增加0.2天，铁矿石库存增加0.3天。

一周价格

• 原料价格：铁矿石价格指数上涨，焦炭、方坯价格下跌。
• 现货价格：螺纹钢价格创年内新高，热卷上涨，中板下跌。
• 期货价格：螺纹钢、热卷、焦炭期货价格上涨，铁矿石期货价格基本持平。
• 基差变化：螺纹钢、热卷、焦炭基差呈贴水，铁矿石基差呈升水。

盈利情况模拟

• 长流程毛利：螺纹钢、热卷、冷轧、中厚板吨钢毛利分别下降12元、29元、55元、72元。
• 短流程毛利：电炉螺纹钢吨钢毛利上升86元至616元，与高炉螺纹钢毛利差距缩小至354元。

一周要闻

• 环保限产：唐山、临汾等地实施限产，影响部分钢厂生产。
• 宏观形势：中美贸易战升级，央行持续净投放流动性，发改委强调基建投资。
• 上市公司动态：常宝股份、鞍钢股份、新钢股份、南钢股份等公司发布重要公告，涉及股权变更、收购、资金使用等。

重点推荐公司

风险提示

• 需求不及预期
• 环保限产效果不及预期
• 贸易战影响超预期

分析师简介

郑闵钢，房地产行业首席研究员，同时负责多个行业研究小组，拥有丰富的行业研究经验，曾多次获得金牌分析师奖项。

免责声明

本报告由东兴证券研究所撰写，仅用于投资者决策参考，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性和完整性。报告版权属东兴证券所有，未经许可不得复制、发布或修改。