20250317-兴证国际证券-极兔速递-W-01519.HK-2024全年扭亏为盈_2025年有望持续迎来收入及利润较快增长_5页_865kb

报告摘要

极兔速递-W(01519.HK) 2024年总结

核心内容

极兔速递-W（01519.HK）在2024年实现了全年首次扭亏为盈，展现了公司在收入和利润方面的显著增长。公司通过优化运营、拓展市场和提升服务质量，成功提升了在多个市场的份额，并在成本控制方面取得了积极进展。

主要观点

全年首次扭亏为盈：2024年公司营收达到102.59亿美元，同比增长15.9%；净利润为1.14亿美元，2023年为亏损11.56亿美元；经调整EBITDA为7.78亿美元，同比增长430.5%；经调整EBIT为3.01亿美元。
中国市场表现突出：中国市场收入达63.88亿美元，同比增长22.2%；包裹量为198.0亿件，同比增长29.1%；市场份额提升至11.3%。单票收入0.32美元，单票成本0.30美元，息税前利润达1.5亿美元，首次实现全年盈利。
东南亚市场持续扩张：东南亚市场收入为32.21亿美元，同比增长22.3%；包裹量为45.63亿件，同比增长40.8%；市场份额达28.6%。单票成本同比下降14.9%，主要得益于规模效应和成本优化。
新兴市场快速增长：新兴市场收入为5.76亿美元，同比增长76.1%；包裹量为2.81亿件，同比增长22.1%；市场份额为6.1%。增长主要来自网络建设、合作拓展和基础设施投入。
未来增长预期明确：公司预计在中国市场通过下沉市场拓展和深化电商平台合作，市场份额将进一步提升；在东南亚市场，将通过提升服务质量、拓展非电商客户和规模效应保持市场份额增长；在新兴市场，随着业务成熟，收入有望持续增长，亏损逐步收窄。
利润增长路径清晰：公司计划通过精细化管理、自动化设备投入和运营流程优化进一步降低成本，提升盈利能力。同时，拓展高毛利的非电商平台业务，优化客户结构，提高整体盈利水平。

关键信息

基础数据

指标	数值（港元）
03月14日收盘价	5.93
总市值	527.66亿
总股本	88.98亿股

主要财务指标（单位：百万元）

会计年度	营业收入	同比增长(%)	扣非归母净利润	同比增长(%)	毛利率(%)	扣非归母净利润率(%)	净资产收益率(%)（摊薄）	每股收益(元)(稀释)
2021A	34,858	-	-12,434	-	-11.2	-35.7	91.7	-84.32
2022A	52,128	49.5	-10,475	-	-3.7	-20.1	-34.2	-8.42
2023A	63,474	21.7	-13,148	-	5.3	-20.7	-40.0	-1.89
2024A	73,587	15.9	689	-	10.5	0.9	3.6	0.04

风险提示

逆风环境影响持续，可能增加人工成本和服务成本，影响业务单量。
并购协同效应低，可能导致整合成本增加。
行业竞争激烈，可能影响收入和盈利预期。
业务开放不及预期，外部客户一体化供应链方案推广可能受阻。
客户结构调整不及预期，中小客户扩展可能受限。
外汇风险，部分业务需使用外汇结算，可能受国际形势和汇率波动影响。

投资评级说明

股票评级：分为买入、增持、中性、减持、无评级。
行业评级：分为推荐、中性、回避。

信息披露

公司履行信息披露义务，客户可查询相关静默期安排和关联公司持股情况。

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