20250911-兴证国际证券-极兔速递-W-01519.HK-东南亚稳占龙头_新市场扭亏放量_5页_598kb

极兔速递-W（01519.HK）海外公司跟踪报告总结

一、盈利能力提升

2025上半年公司营收55亿美元，同比增长13%；经调整净利润达1.6亿美元，同比增长147%。EBITDA同比增24.2%，EBIT同比增65.4%，显示公司盈利能力显著修复。

二、区域市场表现

1. 中国市场：收入31.37亿美元，同比增长4.6%；包裹量达106亿件，同比增20%。市占率11.1%，单票收入降至0.30美元（同比降11.8%），但通过自动化与成本优化，单票成本降至0.28美元，对冲压力，散单和逆向件日均超400万单。
2. 东南亚市场：收入19.7亿美元，同比增长29.6%，包裹量32.3亿件，同比增长58%，市场份额提升至32.8%。持续投入自动化设备，成本优化成效显著；积极拓展社交电商（如TikTok、SHEIN）与非电商平台，高利客户占比上升。
3. 新兴市场：首次扭亏为盈，收入3.62亿美元，盈利合77.8万美元，巴西、墨西哥等地区增长潜力显著。

三、未来展望

• 东南亚：电商渗透率低，包裹量仍保持高增长，补贴政策已发力，寄递质量改善。
• 中国与新兴市场：新产品拓展、国际市场深化（如与MercadoLibre合作）、政策红利和规模效应将持续推动收入和利润增长，成本下行与高毛利业务占比提升将进一步优化盈利结构。

四、风险提示

1. 政策及逆风环境影响。
2. 新市场合作与扩张不及预期。
3. 行业竞争加剧、成本控制难度、汇率波动等外部风险。