20240411-国海证券-极兔速递-W-01519.HK-2024Q1经营数据点评_业务量持续高增_成长路径延续_5页_245kb

极兔速递-W（01519）2024Q1经营数据点评

评级：增持（维持）

核心业务亮点

1. 业绩高增长：2024Q1业务量达503亿票，同比激增485%，其中中国市场业务量3,942亿票，同比+461%。
2. 市场份额扩大：东南亚/中国/新市场单票收入同比分别-14.24%/ -14.79%，但市场份额提升37pct至25%、0.7pct、44pct。
3. 盈利改善：2023年国内分部EBITDA转正，东南亚分部利润增长133%；预计2024-2026年PS持续下降（0.71-0.84倍）。

关键问题与风险

1. 分部表现分化：新市场分部亏损仍显著（2023年-0.82亿美元），依赖规模扩张和网络优化。
2. 2024盈利调整：下调2024年归母净利润亏损至-44.1亿美元，但新业务合作（如SHEIN）或推长期增长。
3. 风险提示：海外地产成本高企、政策监管、油价通胀、行业竞争加剧等。

未来展望

“本土+跨境”双轮驱动成长路径延续，尤其是跨境电商红利释放下，预计2024年业务量年增超30%。