20260120-山西证券-煤炭月度供需数据点评_12月_政策托底煤价_供应或受约束_8页_1mb

煤炭行业月度供需数据点评总结

核心内容

2026年1月20日发布的煤炭行业月度供需数据点评，主要分析了2025年12月煤炭市场的供需变化、价格走势以及投资建议。报告指出，12月煤价整体出现较大调整，主要受到供给较强、需求偏弱的影响。同时，进口煤量环比大幅增加，对价格形成压制。尽管如此，政策托底预期依然存在，1月份煤价呈现企稳回升趋势。

主要观点

• 供给方面：2025年原煤累计产量实现48.32亿吨，同比增长1.2%。12月当月产量为4.37亿吨，同比下降1%，但环比增长2.40%。
• 需求方面：2025年终端需求呈回落趋势，固定资产投资同比下降3.8%，其中制造业投资小幅增长0.6%，而房地产投资和基建投资分别下降17.2%和2.2%。火电、生铁、水泥等下游行业需求均呈现负增长。
• 进口方面：2025年煤炭进口量累计实现4.90亿吨，同比下降9.6%。12月当月进口量为5860万吨，同比增长11.95%，环比增长33.02%。
• 价格方面：12月煤炭价格环比回落，动力煤、炼焦煤、焦炭价格均有不同程度调整，降幅动力煤 > 炼焦煤 > 焦炭。价格回落至9月初的水平。

关键信息

• 投资建议：关注盈利修复，若价格长期高位运行，2026年业绩仍具备修复空间。股价下跌强化红利价值，可逢低配置。
  • 动力煤：推荐关注【兖矿能源】、【陕西煤业】、【中国神华】、【中煤能源】、【山煤国际】、【晋控煤业】。
  • 炼焦煤：推荐关注【山西焦煤】、【淮北矿业】、【潞安环能】。
• 风险提示：供给收缩不及预期、需求回升不及预期、进口煤大幅增加。

投资评级说明

• 公司评级：分为买入、增持、中性、减持、卖出五类，依据预计涨幅与基准指数的对比。
• 行业评级：分为领先大市、同步大市、落后大市，依据行业预计涨幅与基准指数的对比。
• 风险评级：分为A和B，A为波动率小于等于基准指数，B为波动率高于基准指数。

分析师信息

• 胡博：执业登记编码S0760522090003，邮箱hubo1@sxzq.com
• 程俊杰：执业登记编码S0760519110005，邮箱chengjunjie@sxzq.com

数据来源

报告引用了国家统计局、海关总署、钢之家等权威数据来源，并附有多个图表用于展示供需数据、价格走势及行业对比。

附录与图表目录

• 图1：原煤累计产量&增速
• 图2：原煤累计产量季节分布
• 图3：固定资产投资与分项累计增速
• 图4：房地产投资分项数据累计增速
• 图5：原煤与下游各行业累计增速对比
• 图6：原煤与下游各行业当月增速对比
• 图7：煤及褐煤累计进口量&增速
• 图8：煤及褐煤进口量季节分布
• 图9：山西优混5500年度均价
• 图10：山西优混5500月均价
• 图11：京唐港主焦煤年度均价
• 图12：京唐港主焦煤月均价
• 图13：天津港二级冶金焦平仓年度均价
• 图14：天津港二级冶金焦平仓月均价

其他信息

• 分析师承诺：分析师承诺独立、客观地出具报告，不利用报告谋取私利。
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