20250718-西南证券-有色金属行业2025年中期投资策略_中长期看好金铜铝_重视战略金属_63页_3mb

有色金属行业2025年中期投资策略总结

核心观点

中长期看好金铜铝等传统金属，同时重视战略金属的投资机遇。投资主线分为四大方向：分母端扩张（金银）、分子端改善（铝铜锡）、稀土等关键矿产，以及反内卷带来的供给侧扰动机会。

投资主线

1. 分母端扩张：金银

   • 黄金：美联储降息周期开启，实际利率和美元指数下行，黄金及白银价格中枢上移。关注山东黄金、招金矿业等标的。
   • 白银：金银比价高企，白银估值修复机会显著，兴业银锡等标的具备成长性。

2. 分子端改善：铝铜锡

   • 铝：地产后周期需求支撑真实需求，西南地区水电政策扰动产量，供需缺口扩大，天山铝业、中孚实业等标的受益。
   • 铜：供需格局改善，金融属性提升，藏格矿业、洛阳钼业等标的具弹性。
   • 锡：矿山端供给趋紧，光伏焊带和半导体需求增长，华锡有色等标的占优。

3. 稀土等关键优势矿产

   • 稀土/磁材：新能源补贴退坡，国产替代加速，北方稀土、广晟有色、悦安新材等标的具备高弹性。

4. 反内卷：新能源金属

   • 锂/钴钨/稀土：新能源汽车政策驱动，储能需求高增，电价政策优化盈利空间，赣锋锂业、中矿资源、雅化集团等标的受益。

风险提示

• 经济复苏不及预期；
• 行业产能投放过快；
• 金属价格大幅下跌。