有色金属行业2024年中期投资策略：中长期看好资源，重视铜金铝锡-240719-西南证券-75页_3mb

报告总结

金属分析与投资策略

报告中长期看好资源类金属，重点关注铜、金、铝、锡等领域。2024年有色金属板块涨幅达496%，表现优于大盘。(第1页)

黄金与贵金属分析

美联储降息预期加强，推动黄金价格震荡上行。央行持续购金，进一步提升黄金的战略配置地位。黄金价格中枢有望继续上移，金融和货币属性得到提振。(第4页)

工业金属表现

铜、锡、锌、铅、铝等工业金属价格普遍上涨。其中，锡和铜涨幅最为显著，分别上涨了3030%和2420%。工业金属库存增幅明显，尤其是LME和上期所的铜、铝库存大幅增加。(第5-6页)

铜市场分析

铜矿供给增速放缓，长期增量有限。供需缺口扩大，库存维持低位，支撑铜价中枢上行。电网投资持稳，家电消费高增，为铜需求提供了稳定的支撑。(第22页)

铝市场分析

国内电解铝产能已至天花板，产量波动主要受西南地区降雨影响。电解铝需求受益于地产竣工、光伏和新能源汽车的高增长。铝产业链利润长期向冶炼端富集。(第31页)

锡市场分析

全球锡资源集中在中国、缅甸、澳大利亚等国家。光伏焊带和半导体领域需求增长，推动锡应用市场稳步发展。供需趋紧，锡价有望持续上移。(第32-33页)

新能源金属

锂市场出现供需过剩，价格中枢下移。新能源汽车增速放缓，锂需求曲线趋于平缓。技术赋能新材料，铂科新材、悦安新材等公司受益。

公司投资建议

投资主线包括：

1. 分母端PE扩张（黄金业务成长标的）
2. 分子端EPS改善（铝锡钨锑板块）
3. 新质生产力（磁性材料、先进金属）
4. 新能源标的底部反弹机会

山东黄金、铜陵有色、锡业股份、西部矿业、兴业银锡、神火股份等公司值得关注。

风险提示

部分公司面临产品价格下跌、需求不及预期、政策变动等风险，需要密切关注。