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贵金属期货周报总结（2025-7-18）

黄金（Gold）和白银（Silver）概况

报告分析了黄金和白银的市场情况。基于贸易战重启背景，核心观点包括：经济衰退限制金银饰品消费需求；美国贵金属仓单见顶，导致下行交割量明显，可能通过内外比价调整实现贸易再平衡；贵金属需求增加，源于去美元背景下的主权基金配置；国内市场黄金仓单显著上升。基本面事件涵盖全球经济事件，如伊朗霍尔木兹海峡军事协议、欧盟大规模预算案（2万亿欧元）、美国加密货币法案通过和通胀数据的轻微上升。这些因素综合影响了价格走势。

关键影响因素

• 美元指数：持仓数据显示波动，且受贸易和经济政策影响。
• 美国实际利率：上周国债收益率曲线显示下降趋势，可能抑制贵金属需求。
• 通胀预期：CPI数据上浮但仍温和，5年盈亏平衡通胀率略高，反映不确定性。
• 贸易关系：美国与主要经济体的利差变化（如与德国、英国、中国和日本），显示贸易摩擦对市场的影响。
• 进口利润：黄金和白银进口套保利润率有所波动，需监控库存和持仓数据。

市场数据要点

• 持仓数据：COMEX黄金和白银持仓量减少，库存水平调整，空头头部持仓增加。
• 通胀和利率：美国CPI年率升至2.7%，核心CPI略低于预期；实际利率曲线显示下降，可能支撑美元。
• 地缘政治：欧盟预算案和伊朗海峡协议已敲定，购物中心能干扰资金流动。
• 整体市场预期为谨慎，关注数据变化和政策调整。