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报告摘要

所长早读总结：2022年7月29日

核心内容概述

本期早读主要围绕全球宏观经济环境及国内商品市场走势进行分析，特别关注铜、铝、锌、铅等工业金属，以及铁矿石、焦炭、动力煤、玻璃、PTA、MEG等品种的供需变化与价格走势。整体来看，宏观经济疲软与政策调整对市场情绪产生影响，部分商品因基本面改善而出现反弹，但整体趋势仍偏弱。

主要观点与关键信息

1. 美国经济进入技术性衰退

美国二季度实际GDP年化季环比初值为-0.9%，低于预期的0.4%。
尽管经济数据疲软，但当前收入和就业数据仍然较好，美联储需更差数据为下半年加息减速铺垫。
鲍威尔言论偏鸽，市场情绪有所修复。

2. 铜：中期价格重心或上移

基本面：国内现货紧张，铜社库低位去化，现货升水坚挺；冶炼厂开工率上升，精铜产量增加。
宏观：美联储加息节奏可能放缓，利好市场风险情绪；中国政治局会议释放利好政策，市场对房地产悲观预期有所弱化。
趋势：短期反弹，中期重心或上移。
建议：关注基本面变化，留意政策落地情况。

3. 铝：短时偏强

铝价突破万八关口，短期趋势转偏强。
市场情绪修复及估值支撑是主要驱动因素。
供给端未显著减量，若需求仍承压，反弹高度有限。
建议关注8月美联储议息会议前的宏观情绪。

4. 锌：供需矛盾不突出，反弹受限

锌价短期震荡，主要因下游需求不足，消费端无显著增量。
欧洲天然气价格走高，欧洲炼厂亏损，继续减产。
国内矿端偏紧缺，但消费端疲软限制价格上行。
建议关注基本面及宏观情绪变化。

5. 铅：需求存旺季预期，支撑价格

铅价近期震荡，主要受下游需求回暖带动。
汽车产销向好，新车配套订单增加，蓄电池需求逐步回暖。
预计消费旺季期间铅价仍有进一步上行空间。
建议关注终端需求及宏观政策。

6. 镍：供给强于需求，回升有限

镍价短期震荡，基本面弱势压制上涨空间。
炼厂利润收缩，减产趋势持续，供给端压力较大。
建议关注不锈钢板块及宏观政策对市场的影响。

7. 不锈钢：区间震荡运行

不锈钢价格震荡，受需求疲软及成本支撑影响。
下游消费低迷，疫情扰动明显，短期内难有明显突破。
建议关注钢厂复产及政策落地情况。

8. 铁矿石：震荡偏强

钢厂利润修复与复产预期增强，推动铁矿石价格偏强。
美联储加息节奏放缓带来宏观情绪改善。
建议关注钢厂开工变化及后续需求兑现情况。

9. 螺纹钢：库存持续去化，短线偏强

螺纹钢产量小幅回升，钢厂复产预期增强。
库存去化持续，市场交易“金九银十”旺季预期。
建议关注终端需求改善及宏观政策支持。

10. 热轧卷板：情绪企稳，短线反弹

热轧卷板库存去化，情绪企稳。
市场交易钢厂复产及需求回升预期。
建议关注需求实际改善及宏观情绪。

11. 硅铁与锰硅：宽幅震荡

硅铁与锰硅价格宽幅震荡，受产业减产及宏观情绪影响。
下游利润修复驱动复产预期，但供需错配问题仍未解决。
建议关注产业调整及政策支持。

12. 焦炭与焦煤：震荡上行

焦炭价格反弹，钢厂利润收缩带动补库预期。
焦煤期现背离，价格震荡上行。
建议关注五轮提降落地及终端需求变化。

13. 动力煤：港口跌势延续，区间震荡

动力煤价格维持区间震荡，受需求端改善与政策限制影响。
用电高峰带来需求回暖，但价格上限受政策约束。
建议关注政策变化及实际需求情况。

14. 玻璃：短期震荡，中期偏弱

玻璃市场短期反弹，但整体趋势仍偏弱。
现货市场偏弱，限制09合约反弹空间。
中期需关注地产纾困政策及美联储加息节奏。
建议关注政策落地及需求变化。

15. PTA与MEG：短期反弹，正套策略

PTA反弹，1-5正套策略可考虑。
MEG反弹，9-1正套策略可关注。
建议关注产业链上下游变化及正套机会。

关键品种关注指数

品种	关注指数
铜	★★★★
黑色板块	★★★
铝	★★★
锌	★★★
铅	★★★
镍	★★
不锈钢	★★
铁矿石	★★★
螺纹钢	★★★
热轧卷板	★★★
硅铁	★★★
锰硅	★★★
焦炭	★★
焦煤	★★
动力煤	★★
玻璃	★★
PTA	★★
MEG	★★

总体建议

宏观层面：美联储加息节奏放缓，利好市场情绪；中国政策支持扩大内需，对工业金属有利。
产业层面：部分品种如铜、铝、铅、铁矿石等基本面有所改善，但整体仍受供需矛盾及终端需求疲软限制。
操作建议：关注政策落地及基本面变化，把握短期反弹机会；警惕宏观政策调整及需求改善不及预期的风险。

总结

本期早读指出，全球经济疲软背景下，国内商品市场呈现分化走势。铜因基本面改善及政策利好而受到关注，铝、锌、铅等金属短期偏强，但中期仍需关注需求变化。黑色板块及铁矿石受政策及需求预期改善推动，震荡偏强。PTA与MEG短期反弹，正套策略可考虑。整体市场情绪有所修复，但多数品种仍面临基本面压力，需谨慎对待。

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