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所长早读总结 - 2022年3月31日

核心内容概述

本期早读聚焦于经济前景不明朗与国债利率倒挂现象，反映出市场对经济衰退的担忧。同时，分析了多个大宗商品的走势，重点指出铁矿石、鸡蛋、锌等品种表现强势，黄金、白银、铜、铝、铅、锡等品种震荡偏强或中性，而棉花、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤、玻璃、PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、苯乙烯、纯碱、LPG、短纤、PVC、燃料油、低硫燃料油、棕榈油、豆油、豆粕、豆一、玉米、白糖等品种走势分化，部分品种建议观望，部分品种存在做空或逢低布局机会。

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主要观点

1. 经济前景与国债利率

• 通胀高企和美联储加息预期推动美债收益率走强。
• 2年期国债收益率短暂超过10年期收益率，为近三年首次出现收益率曲线倒挂，被视为经济衰退的风向标。
• 市场对经济前景持悲观态度，宏观经济数据未能提供乐观信号。

2. 品种表现与建议

铁矿石

• 关注指数：★★★★
• 国内疫情对经济稳增长目标构成挑战，市场预期政策刺激加码。
• 疫情导致钢厂被动减产，但随着疫情缓解，钢厂复产预期增强。
• 短期维持震荡偏强走势，需关注政策动向和终端需求。

鸡蛋

• 关注指数：★★★★
• 高成本和低存栏格局抑制鸡苗补栏，蛋鸡存栏预期下调。
• 9月合约等待第二轮上行驱动，短期可关注回调做多机会。

锌

• 关注指数：★★★★
• 欧洲天然气价格上涨，提振精炼锌价格。
• 欧洲炼厂控产，成本压力未完全缓解，成本驱动逻辑有效。
• 国内消费受疫情影响偏弱，但后续补库空间有望扩大。
• 预计短期内锌价继续高位运行，但需警惕欧洲气价回落带来的成本坍缩风险。

黄金 & 白银

• 关注指数：无
• 基本面显示通胀支撑仍存，但趋势强度为0。
• 市场对经济前景的担忧限制了价格上行空间。
• 建议逢低做多，关注通胀缓解与经济正反馈。

铜

• 关注指数：无
• 国内库存减少，限制价格回落，但海外铜矿供应扰动仍存。
• 市场风险情绪下降，商品价格承压。
• 建议关注国内库存变化及终端需求。

铝

• 关注指数：无
• 国内疫情导致社库到货受阻，库存可能继续累库。
• 海外基本面偏强，LME库存去化，欧洲铝溢价高企。
• 建议关注社库数据变化及疫情发展，短期震荡偏强。

铅

• 关注指数：无
• 再生铅原料紧缺支撑价格，下游消费表现一般。
• 铅锭社库去库，但终端消费季节性走弱。
• 铅价短期偏强，中期或震荡。

镍 & 不锈钢

• 关注指数：无
• 市场情绪震荡，基本面消费偏弱。
• 疫情影响下，交易面矛盾仍未化解，价格维持震荡。

锡

• 关注指数：无
• 供需双增，库存去化。
• 市场对需求的验证持续，中长期重心上移。
• 建议关注供需变化及政策影响。

螺纹钢 & 热轧卷板

• 关注指数：无
• 稳增长政策预期加码，震荡偏强。
• 地产端疲弱，基建对冲力度有限。
• 疫情对需求造成冲击，短期震荡偏强。

硅铁 & 锰硅

• 关注指数：无
• 供需宽松，库存累库严重。
• 短期供需矛盾不突出，分化持续。
• 建议观望，关注供需变化与环保政策。

焦炭 & 焦煤

• 关注指数：无
• 供需格局未缓解，价格偏强运行。
• 北方港口焦煤报价上调，焦炭价格亦有上涨。
• 需关注终端需求及政策变化。

动力煤

• 关注指数：无
• 终端需求持续下行，价格偏弱震荡。
• 疫情对终端需求造成压制，需关注需求变化。

其他品种

• 棉花：外部因素偏强，国内市场偏空，建议观望。
• 玻璃：短期震荡，中期偏强。
• PTA：开启负反馈，价格承压。
• MEG：建议逢低布局09多单。
• 橡胶：换月在即，企稳偏强整理。
• 沥青：震荡整理，关注无风险套利机会。
• LLDPE & PP：反弹不可持续，后期仍有调整。
• 纸浆：高位震荡。
• 甲醇：负反馈兑现中，震荡偏弱。
• 苯乙烯：5-7正套。
• 纯碱：短期震荡偏强，中期趋势看涨。
• LPG：仍是震荡市。
• 短纤：做扩利润。
• PVC：高位震荡，关注下游需求。
• 燃料油 & 低硫燃料油：日内震荡，短期下行风险未解除。
• 棕榈油 & 豆油：情绪转弱，建议远月轻仓做空。
• 豆粕 & 豆一：或小幅反弹，等待USDA报告指引。
• 玉米：维持稳中偏强走势。
• 白糖：区间震荡。

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关键信息

• 经济前景：市场对经济衰退的担忧加剧，美债收益率曲线倒挂。
• 政策预期：国内疫情冲击下，稳增长政策预期加码。
• 市场情绪：俄乌局势影响市场情绪，欧美股市回落，商品价格承压。
• 库存变化：多个品种库存去化，但部分品种如螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅等库存仍偏高。
• 成本驱动：锌、铅、铝等品种受成本支撑，价格偏强。
• 供需格局：铁矿石、焦炭、焦煤等品种供需格局未明显改善。
• 品种分化：部分品种如棉花、PTA、MEG等建议观望或做空。

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总结

本期早读综合分析了当前市场环境下多个大宗商品的走势及影响因素，指出市场对经济前景的担忧和政策预期的强化是推动部分品种上涨的主要动力。同时，也强调了疫情对供需两端的冲击，以及地缘政治、成本支撑等因素对价格的影响。总体来看，市场情绪偏弱，多数品种维持震荡格局，部分品种如铁矿石、锌、铅等仍具上涨动能，而棉花、PTA等则面临承压风险。投资者需密切关注宏观经济数据、政策动向及疫情发展，以把握市场趋势。