20180225-浙商证券-A_股市场产业链和估值周报_A股市场超跌后迎来反弹_31页_2mb

A股市场超跌后迎来反弹总结

核心内容概述

2017年2月25日发布的A股市场产业链和估值周报指出，A股市场在经历1月底的剧烈波动后，迎来了超跌反弹。整体市场表现积极，多个行业指数上涨，尤其是有色金属、休闲服务和家用电器行业涨幅较大，而传媒、公用事业和银行行业涨幅相对较小。同时，报告分析了产业链上游、中游和下游的表现，指出市场流动性未发生拐点性紧缩，对中国经济和股市保持积极态度。

主要观点

1. A股市场表现

• 整体反弹：过去两周A股市场迎来超跌反弹，上证综指上涨5.09%，沪深300上涨6.00%，中证500上涨6.61%，创业板上涨4.25%。
• 行业涨幅：有色金属（+9.7%）、休闲服务（+9.47%）、家用电器（+8.76%）涨幅居前，传媒（+3.01%）、公用事业（+3.55%）、银行（+3.65%）涨幅相对较低。
• 市场风格：市场风格重归消费，居民消费尤其是三四线及以下城市消费稳步升级。

2. 上游产业链

• 原油上涨：WTI原油价格环比上涨3.0%，动力煤价格环比下跌1.2%。
• 有色金属上涨：铜、铝、铅、锌价格分别环比上涨1.9%、0.1%、0.9%、0.4%。
• 农产品价格上涨：小麦、大豆、豆粕、棉花价格分别上涨2.0%、0.5%、3.7%、0.7%。

3. 中游产业链

• 钢铁价格回调：螺纹钢价格环比下跌0.9%，水泥价格指数环比下跌0.1%，玻璃价格环比上涨0.1%。
• 化工产品波动：LLDPE、PVC价格分别下跌2.3%、4.2%，天然橡胶、PTA、甲醇价格分别上涨2.5%、4.3%、2.5%。
• 电子行业上涨：台湾电子行业指数上涨3.3%，费城半导体指数上涨2.5%。
• 运价上涨：BDI指数上涨9.3%，CCFI指数上涨0.4%，BDTI指数下跌0.6%。

4. 下游产业链

• 房地产成交下滑：30城市商品房整体成交面积环比下跌85.0%，但房地产开发投资和新开工面积同比上涨7%。
• 汽车销量增长：1月份乘用车销量同比增长10.7%，重卡销量同比增长72.2%。
• 家电销售情况：空调销量同比增长12.2%，冰箱销量同比减少4.9%。
• 农产品价格波动：农产品批发价格指数环比下跌1.3%，猪肉价格环比上涨0.2%，猪粮比为7.03。

5. 行业估值

• 传媒估值偏低：传媒市盈率和市净率估值处于相对低位。
• 家用电器估值偏高：家用电器市净率估值处于相对高位。
• 中证500更具吸引力：中证500市盈率TTM为26.52，市净率LF为2.25，业绩和估值具有防御性，风险收益比极佳。

6. 流动性与政策环境

• 金融市场流动性稳定：央行强调稳健中性货币政策，M2增速适度下降不影响经济高质量发展，无需对市场流动性产生担忧。
• 资金入市：1月底市场因短期资金面冲击波动剧烈，但资金入市为市场带来积极影响。

关键信息

1. 市场反弹驱动因素

• 交易因素：资金快速入市推动市场普涨，尤其在春节假期后出现超跌反弹。
• 消费趋势向好：春节期间电影、旅游、地产、汽车等消费领域表现积极，反映居民消费稳步升级。

2. 产业链数据

3. 估值数据

4. 投资建议

• 相对推荐中证500：因其业绩增长38%，PE-TTM估值26倍左右，具有防御性，风险收益比佳。
• 关注消费行业：居民消费升级趋势明显，电影、旅游、地产、汽车等领域表现突出。

风险提示

• 市场波动风险：市场短期内因交易因素波动较大，需关注资金流动性和市场情绪。
• 估值变化风险：不同行业估值存在较大差异，需结合行业基本面和市场预期综合判断。
• 政策变动风险：货币政策和监管政策可能对市场产生影响，需持续关注政策动向。

行业投资评级

总结

A股市场在经历1月底的剧烈波动后，迎来超跌反弹，主要得益于交易因素和居民消费升级趋势。上游行业如原油、有色金属和农产品价格普遍上涨，中游行业如钢铁、化工和电子表现分化，下游行业如房地产和汽车销量增长显著。中证500因其业绩和估值优势，被相对推荐。投资者应结合自身情况，综合考虑行业基本面、估值水平和市场趋势，谨慎决策。