20220929-银河期货-农产品季报_短期成本主导棉价获支撑_中期消费压力凸显偏弱势_16页_2mb

棉花市场分析报告总结

核心内容

本报告分析了2022年三季度至四季度全球及国内棉花市场的走势，重点围绕供应端、需求端、价格波动以及政策因素等方面展开，综合判断棉花价格走势将偏向弱势。

主要观点

国际市场

• 三季度表现：美棉产量上调，但因弃种率未下调，市场对产量仍存疑。8月USDA报告下调全球棉花消费量，显示对全球经济疲软的担忧。
• 四季度预期：全球棉花消费量预计继续减少，主要消费国如中国和印度的消费预期偏空。印度棉花产量大增，但消费疲软，价格仍有下行压力。
• 价格波动：美棉价格在三季度震荡，四季度预计因产量增加和消费疲软而走弱；印度棉价格虽高，但因产量增加，价格大概率走低。

国内市场

• 供应端：国内棉花产量预计增加，但新棉上市初期价格偏弱，棉花交售意愿不高，价格可能有所上扬。
• 需求端：国内消费呈现“金九银十”特征，但四季度将转为淡季，消费预期偏空。
• 内外价差：进口棉纱减少，国内棉纱需求增加，有利于国内棉纱市场。
• 疫情与加工成本：新疆疫情限制人员流动，影响棉花交售进度，轧花厂低价收购引发棉农不满，预计10-11月皮棉成本将对价格形成支撑。

关键信息

供应情况

• 全球产量：2022/23年度全球棉花产量上调31.2万吨至2578.9万吨，其中美国产量调增27.5万吨至301.2万吨，中国调增10.9万吨至609.6万吨。
• 国内产量：预计2022/23年度国内棉花产量约为592.1万吨，较去年增长约2.5%。
• 新棉上市：10月新棉大量上市，预计皮棉加工成本将对价格形成支撑，但11月下旬至12月消费压力将主导市场走势。

需求情况

• 全球消费：预计四季度全球棉花消费量将继续下降。
• 国内消费：8月纺织企业纱布库存下降，开机率上升，消费表现较好，但四季度将进入传统淡季，消费预期偏空。
• 出口情况：8月纺织服装出口增长，但受美国和欧盟对新疆棉的限制影响，出口前景堪忧。

价格走势

• 三季度价格：国内棉花价格从17000元/吨跌至13500元/吨，8月震荡反弹，9月新棉上市后价格下跌。
• 四季度价格：预计10-11月价格受成本支撑，但11月下旬至12月消费压力将主导价格下行。

政策与市场影响

• 美国政策：USDA报告未下调弃种率，未来可能修正产量，导致价格波动。
• 印度政策：印度棉花价格高，但因产量增加，价格预计走弱。
• 国内政策：新疆疫情限制交售，但随着新棉上市，轧花厂可能提高收购价格。
• 欧美限制：美国禁止进口新疆棉，欧盟可能跟进，影响国内出口。

交易逻辑

• 四季度策略：建议逢高沽空，因消费端压力大，价格整体偏弱。
• 价格支撑：10-11月皮棉成本可能支撑价格，但消费端压力将逐渐主导。

联系方式

• 负责人：蒋洪艳，电话：021-65789251
• 联络对接：贾瑞林，电话：021-65789256
• 分析师：刘倩楠，期货从业证号：F3013727，投资者咨询证号：Z0014425，电话：010-68569781，邮箱：liuqiannan_qh@chinastock.com.cn

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• 本报告基于独立研究，作者承诺不因报告内容获得任何报酬。

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