在线阅读行业专题报告一：疫情期间在线阅读大幅增长，付费+免费不断完善商业模型-20200414-新时代证券-20页_1mb

报告摘要

传媒行业专题报告总结

核心内容

疫情期间，在线阅读行业迎来显著增长，用户数与阅读时长均实现“双击”。2020年春节期间，移动阅读APP日均独立设备数达1.33亿台，同比增长6.67%。超7成用户在阅读上花费的时间比平时多，疫情期间用户粘性强，疫情后留存率高，其中86.2%的用户表示会继续阅读，80%接触阅读不到一年的用户也表示会继续阅读。

免费阅读模式迅速发展，成为行业新风口。2018Q1至2019Q4，免费阅读用户从0.5亿人增长至2.5亿人。免费阅读主要通过广告变现，与付费阅读形成差异化竞争，两者用户重合度低。付费+免费融合的模式有望成为未来发展方向，丰富行业变现方式。

主要观点

行业增长：疫情期间在线阅读用户规模和阅读时长显著增长，疫情后用户留存率高，显示出行业具备较强吸引力。
商业模式：免费阅读成为新增长点，主要通过广告变现；付费阅读仍为重要收入来源，两者融合成为趋势。
内容付费：付费阅读用户规模有所下降，但付费+免费融合的模式提升了整体盈利水平。
版权运营：版权业务成为重要收入来源，尤其在阅文集团和掌阅科技表现突出。
IP开发：IP全产业链开发取得关键突破，动画、游戏、电视剧等多领域表现亮眼。

关键信息

重点公司表现

掌阅科技：
- 2019年营收微降1.09%，但归母净利润同比增长15.57%。
- 数字阅读毛利率上涨8.12个百分点至35.33%。
- 用户规模持续增长，MAU达1.4亿人，同比提升17%。
- 定增引入百度战略投资，持股8.8%，合作内容包括数字内容授权、流量支持等。
阅文集团：
- 2019年营收同比增长65.7%，归母净利润同比增长20.31%。
- 版权运营收入占比达52.99%，同比增长341%。
- 与腾讯音乐达成战略合作，共同开拓长音频市场。
- IP全产业链开发取得突破，多部作品成为爆款。
中文在线：
- 2019年营收同比下降20%，但归母净利润同比减亏。
- 2020年第一季度预计扭亏为盈，战略聚焦数字阅读主业。
- 与咪咕文化签订战略合作协议，共同打造数字媒体生态。