20200505-新时代证券-在线阅读跟踪专题报告二_在线阅读行业走进5G时代_付费+免费迎来变现新周期_29页_2mb

传媒行业在线阅读专题报告总结

核心内容

在线阅读行业正进入Z世代的变现新周期，市场规模和用户数量持续增长。2020年我国网络文学市场规模超过200亿元，用户规模超5亿人。数字阅读已成为主要阅读方式，版权收入占比显著提升，2019年版权收入达56.6亿元，同比增长164.5%。内容供给方面，90后作者占比达58.8%，题材多样化，现实题材占比65.9%，用户粘性增强，Z世代付费意愿强烈，90后读者占比达55.6%。

主要观点

• 在线阅读蓬勃发展：行业进入Z世代变现新周期，市场规模和用户规模均保持增长。
• 付费与免费融合：免费阅读兴起，用户规模迅速增长，主要通过广告变现，与付费阅读形成互补，推动行业商业模式多样化。
• IP衍生与版权运营：衍生产业快速发展，IP改编成为重要变现渠道，版权运营收入占比显著上升，2019年阅文集团版权收入增长341%。
• 政策推动：知识产权保护持续升级，打击盗版取得阶段性成果，行业环境逐步改善。
• 市场格局：阅文集团和掌阅科技为行业龙头，中文在线等公司也在积极布局。

关键信息

在线阅读市场概况

• 2020年网络文学市场规模超200亿元，用户规模超5亿人。
• 数字阅读收入以订阅为主，版权收入增幅明显，2019年版权收入占比达28.9%。
• 2019年数字阅读用户手机阅读一小时以上占比达69.7%，碎片化阅读成为主流。
• 2019年付费阅读用户下降，免费阅读用户持续增加，免费阅读独立设备数占比迅速提升。

企业动态

• 阅文集团：

  • 2019年营收同比增长65.7%，归母净利润同比增长20.31%。
  • 版权运营收入占比达52.99%，同比增长340.98%。
  • 管理层调整，加强与腾讯联动，推动IP联动和新文创生态发展。

• 掌阅科技：

  • 2019年归母净利润同比增长15.57%，2020Q1归母净利润同比增长78.2%。
  • 非公开发行募资7亿元，引入百度战略投资，百度持股8.8%。
  • 数字阅读平台毛利同比增长24.17%，版权产品收入增长91.09%。

• 中文在线：

  • 2020Q1首次扭亏为盈，营收同比增长8.01%。
  • 2019年营收同比下降20%，但归母净利润减亏。
  • 专注“文学+教育”双翼发展，自有内容平台与合作渠道覆盖广泛。

行业趋势

• 商业模式融合：付费+免费模式成为新趋势，满足不同用户需求。
• 内容多样化：题材涵盖都市、历史、青春校园等，现实题材为主。
• IP改编兴起：文学IP改编在视频平台占比达50%-70%，成为重要变现渠道。
• 政策与版权保护：政府与企业持续打击盗版，知识产权保护不断加强。

风险提示

• 行业增速放缓
• 政策监管风险
• 付费与免费模式推进不及预期

推荐标的

• 重点推荐：掌阅科技
• 其他受益标的：阅文集团、中文在线、平治信息、趣头条等

图表目录

• 图1：2020年网络文学市场规模超200亿元
• 图2：2020年网络文学用户规模超5亿人
• 图3：我国国民电子书人均阅读量持续提升
• 图4：2018年我国成年国民数字阅读接触率达76.2%
• 图5：2019年版权收入占比已达28.9%
• 图6：大众出版作品中45.1%为文学小说
• 图7：现实题材在网文中占比65.9%
• 图8：2019年数字阅读作者数量达到929万人
• 图9：创作者中90后作者占比58.8%
• 图10：2019年每周进行三次以上数字阅读用户占比为88%
• 图11：90后读者占比达55.6%，Z世代付费意愿强烈
• 图12：2019年文学IP改编占主要视频平台自制剧的50%-70%
• 图13：影视改编付费意愿强，动漫改编关注度高
• 图14：2018年网络文学因盗版损失58.3亿元
• 图15：我国知识产权保护不断提升
• 图16：中国网络文学发展历程
• 图17：2019年数字阅读用户手机阅读一小时以上占比69.7%
• 图18：2019年有76.1%的成年国民进行过手机阅读
• 图19：数字阅读主要集中在上下班途中和休息时间
• 图20：2019年近七成用户每天至少阅读一次
• 图21：2019年67.9%用户每日阅读60分钟以内
• 图22：2009年4月起点月票第一名作品节选
• 图23：2020年3月起点月票第一名作品节选
• 图24：付费阅读用户下降，免费阅读用户持续增加
• 图25：免费阅读独立设备数占比迅速提升
• 图26：免费阅读与付费阅读商业模式对比
• 图27：得间小说广告示例
• 图28：七猫小说广告示例
• 图29：各互联网巨头与数字阅读企业纷纷布局免费阅读
• 图30：得间小说男频热读榜（截至2020.04.27）
• 图31：得间小说女频热读榜（截至2020.04.27）
• 图32：得间小说阅读赚钱体系说明
• 图33：得间小说阅读赚钱体系推广
• 图34：阅文及掌阅占据数字阅读市场流量前两位
• 图35：阅文集团旗下囊括起点中文网、红袖添香等在线阅读知名平台
• 图36：阅文作家群、作品数量、作品影响力均持续领先
• 图37：2019年营收同比增长65.7%
• 图38：2019年归母净利润同比增长20.31%
• 图39：2019年版权运营营收占比达52.99%
• 图40：2019年在线业务营收同比减少3.08%
• 图41：2019年版权运营营收同比增长340.98%
• 图42：2019年MAU达2.2亿人
• 图43：2019年MPU为980万人
• 图44：2019年ARPU值增长至25.3元
• 图45：掌阅科技旗下内容平台丰富
• 图46：硬件业务出表致营收微降1.1%
• 图47：2019年归母净利润同比增长15.57%
• 图48：2020Q1营业收入同比增长9.25%
• 图49：2020Q1归母净利润同比增长78.2%
• 图50：2019年MAU达1.4亿人
• 图51：2019数字阅读营收同比下降5.55%
• 图52：2019数字阅读毛利同比增长24.17%
• 图53：2019版权产品营收同比增长91.09%
• 图54：2019版权产品毛利同比增长86.56%
• 图55：中文在线文学+教育双翼飞翔
• 图56：中文在线自有渠道
• 图57：2020Q1营业收入同比增长8.01%
• 图58：2020Q1公司首次一季度盈利
• 图59：Chapters排名持续上升
• 图60：公司2020年3月出海收入排名上升至第28名

表格目录

• 表1: 重大网络文学相关政策事件
• 表2：掌阅书城男频热销榜（截至2020.04.27）
• 表3：掌阅书城女频热销榜（截至2020.04.27）
• 表4：付费阅读与免费阅读对比
• 表5：核心数字阅读厂商产品体系及渠道
• 表6：中文在线数字阅读业务主要渠道
• 表7：中文在线主要平台及成绩
• 表8：重点公司盈利预测
• 表9：重点公司财务数据摘要