在线阅读行业专题报告一：疫情期间在线阅读大幅增长，付费+免费不断完善商业模型_20页_1mb

传媒行业专题报告总结

核心内容

疫情期间在线阅读行业迎来显著增长，用户留存率高，付费与免费模式不断完善，行业进入新的发展阶段。报告重点分析了在线阅读行业的市场变化、商业模式演进及主要公司的运营情况，提出了投资建议，并列出了风险提示。

主要观点

• 行业增长：疫情期间移动阅读用户数和平均阅读时长实现“双击”，春节假期内移动阅读APP日均独立设备数达1.33亿台，同比增长6.67%。
• 用户行为变化：超7成用户在疫情期间阅读时间比平时多，疫情后用户留存率高，86.2%的用户表示会继续阅读。
• 商业模式创新：免费阅读成为新风口，各大互联网巨头和数字阅读企业纷纷布局。付费+免费模式融合，丰富变现方式，提升行业竞争力。
• 行业趋势：行业从单一付费模式向多元化商业模式发展，包括流量广告、版权运营等，为行业提供新动力。

关键信息

用户增长与留存

• 疫情期间移动阅读用户数与阅读时长显著提升。
• 疫情后用户留存率高，80%接触阅读不到一年的用户表示会继续阅读。
• 免费阅读期间新增注册用户突破1亿人，用户粘性强。

商业模式演进

• 免费阅读模式通过广告变现，用户重合度低，对付费模式形成差异化竞争。
• 付费+免费融合模式成为行业新方向，提升行业整体盈利能力。

公司表现

掌阅科技

• 2019年营收微降，但归母净利润同比增长15.57%。
• 数字阅读毛利率上涨至35.33%，版权业务营收与毛利均大幅增长。
• MAU达1.4亿人，保持行业领先地位。
• 定增引入百度战投，持股8.8%，深化内容授权与战略合作。

阅文集团

• 2019年营收同比增长65.7%，归母净利润增长20.31%。
• 版权收入增长341%，版权运营营收占比达52.99%，成为核心收入来源。
• 与腾讯音乐达成战略合作，共同开拓长音频市场。
• IP全产业链开发取得关键突破，多部作品表现亮眼。

中文在线

• 2019年营收同比下降20%，但归母净利润减亏。
• 2020年一季度预计扭亏为盈，战略聚焦数字阅读主业。
• 与咪咕文化签订战略合作协议，共同打造数字媒体生态。
• 拥有丰富的数字内容资源，覆盖多终端和全媒体分发。

重点关注标的

• 掌阅科技：A股龙头，付费与免费模式融合成功，定增引入百度战投。
• 阅文集团：持续推进版权运营，拓展海外市场，IP全产业链开发取得突破。
• 中文在线：扭亏在即，与咪咕文化达成战略合作，成长潜力大。
• 其他公司：趣头条、平治信息等具有阅读业务的公司也值得关注。

投资建议

• 推荐：掌阅科技、阅文集团、中文在线等公司。
• 行业评级：维持推荐，未来6-12个月行业指数表现强于市场基准。
• 公司评级：建议关注具备良好增长潜力的公司，如掌阅科技、阅文集团。

风险提示

• 行业增速放缓
• 政策监管风险
• 付费与免费模式推进不及预期

总结

在线阅读行业在疫情期间表现突出，用户增长和留存率显著提升。随着免费阅读模式的兴起，付费+免费融合成为行业新趋势，丰富了商业模式并提升了行业竞争力。掌阅科技、阅文集团、中文在线等公司表现突出，分别在付费与免费融合、版权运营、IP开发及战略合作等方面取得进展，为行业提供新动力。建议投资者关注这些公司及具备阅读业务的其他企业，把握行业发展的投资机会。同时，需注意行业增速放缓、政策监管及商业模式推进不及预期等风险。