20260118-光大期货-终端需求观察（第128期）_31页_1mb

光期研究 见微知著 - 终端需求观察（第128期）总结

核心内容概述

本期终端需求观察报告聚焦于2026年1月18日的市场动态，涵盖投资、消费、能化、农产品等多个领域，分析了各类商品的开工负荷、库存变化、价格走势及需求趋势，为市场参与者提供了详尽的数据支持与趋势判断。

主要观点与关键信息

1. 投资领域

• 螺纹钢：本周螺纹钢表观消费量回升15.38万吨，但全国建材成交量回落，螺纹库存基本持平。总体来看，螺纹钢需求仍有一定韧性。
• 热卷：热卷表观消费量回升5.82万吨，五大品种总库存环比减少6.91万吨，显示市场对钢材的需求有所恢复。
• 水泥磨机：全国水泥磨机开工负荷均值为35.15%，环比下降1.08个百分点，由升转降。需求总体保持下降趋势，季节性因素仍将持续影响。
• 沥青：开工率平稳，出货量保持稳定，库存变化不大，市场供需关系趋于平衡。
• 浮法平板玻璃：产能利用率回落，价格走势平稳，市场需求偏弱。

2. 消费领域

• 地铁客运量：一线及主要二线城市地铁客运量普遍回落，拥堵延时指数回升，显示出行需求减少，可能与春节临近有关。
• 航班执行数：国内航班执行数走弱，表明航空运输需求有所下降。
• 乘用车销量：明显回升，显示汽车消费市场回暖。
• 生猪屠宰：全国生猪定点屠宰企业屠宰量环比上升，生猪出栏均价上涨0.2元/公斤，市场供需博弈导致猪价稳步缓升。
• 玉米淀粉：价格坚挺偏强，行业开机率57.65%，环比下降1.72%。原料供应减量及春节前备货需求支撑价格上涨。
• 轮胎厂库存：全钢胎和半钢胎库存周转天数高位运行，显示终端需求疲软，库存压力较大。
• 聚酯需求：聚酯负荷处于较高水平，但终端需求下滑，江浙地区加弹机、涤丝、织机开机率均有所回落。

3. 能化领域

• 地炼开工率：中国地炼常减压开工率下跌至67.91%，部分炼厂装置检修，PTA负荷在76.9%。期货盘面震荡，现货基差偏弱，预计短期内价格跟随成本端波动。
• 美国能源数据：美国原油和成品油产量引申需求量稳定，航空煤油供应量平稳，显示美国能源市场运行正常。

4. 有色领域

• 精炼铜：样本企业精炼铜制杆周度开工率上升，社会库存增加，下游企业采购谨慎，成交以刚需为主。
• 再生铜：开工率小幅回升，但整体需求仍偏弱。
• 铝材：下游企业开工率平稳，铝板带箔开工率小幅回升，铝型材开工率回落，电解铝库存增加，现货贴水加深。
• 锌：下游企业开工率整体回落，锌七地库存下降，基本面供需双弱，消费处于传统淡季。

5. 挖掘机销售

• 国内销量：2025年12月国内销售各类挖掘机10331台，同比增长10.9%。
• 出口量：出口量达12764台，同比增长26.9%，显示出口市场表现强劲。

数据与趋势总结

总体市场展望

• 钢材市场：螺纹钢与热卷表需回升，但库存压力仍存，预计短期内价格震荡。
• 水泥市场：需求持续下降，季节性影响显著，开工负荷回落。
• 能源市场：PTA价格跟随成本端波动，油价及下游装置变动需密切关注。
• 农产品市场：生猪价格稳步上涨，玉米淀粉需求支撑强劲，但整体消费仍偏弱。
• 有色金属市场：铜、铝、锌需求疲软，库存增加，市场观望情绪浓厚。
• 交通与消费：地铁客运量回落，航班执行数走弱，乘用车销量回升，显示春节前出行需求变化显著。

分析师信息

• 钟美燕：光大期货副所长兼交易咨询部团队负责人，硕士学历，专注期货市场分析。
• 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，硕士学历，负责黑色产业链研究。
• 王娜：农产品研究总监，负责玉米、玉米淀粉及生猪产业链研究。
• 展大鹏：有色研究总监，理科硕士，贵金属资深研究员。
• 于洁：宏观分析师，上海外国语大学金融硕士，关注宏观经济对市场的影响。
• 王珩、邸艺琳：对本报告亦有贡献。

联系方式

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本报告基于公开资料整理，信息仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。