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光大证券2023年7月终端需求观察报告（第21期）分析总结

投资板块

• 高温缓解，钢材需求回升：国内高温缓解带动五大钢材表观消费量回升，单周环比增长358万吨至27347万吨，同时库存下降825万吨，由升转降。
• 水泥行业疲软：水泥磨机运转率环比回落0.83个百分点至46.88%，出库量同比下滑36.39%。
• 沥青市场平稳：供给和价格保持稳定，但出货量放缓导致库存去库减缓。
• 有色金属分化：精炼铜制杆开工率大幅下降，锌铝等产品表现各异，产销略有调整。
• 化工与能源：芳烃产业链利润压缩，PTA、MEG负荷变动，聚酯仍维持高开工。

消费板块

• 楼市与交通：30大中城市商品房成交面积持续疲软，一线城市和二线城市的地铁客流量保持平稳，拥堵延时指数因暑期影响回落。
• 肉类消费下行：受暑期消费低迷影响，生猪出栏放缓，屠宰量下降。
• 汽车市场稳健：乘用车销量保持高位，轮胎企业开工比例平稳，库存预警指数处于合理范围。
• 农产品积极信号：天气因素缓和，部分领域供需转向紧平衡，如生猪养殖端看好中秋行情，豆粕、油脂等产品需求边际改善。

关键结论

整体来看，高温天气影响减弱带动黑色金属需求端局部回暖，但结构性问题仍存，如水泥等传统行业需应对产能调整，地产链仍表现疲弱；消费端受政策及季节双重影响，呈现结构性分化趋势。