20240220-紫金天风-钢材周报_春节后两个交易日连续下跌_黑色基本面趋弱_31页_3mb

黑色品种基本面分析周报总结

工作信息：

• 作者： 李文涛
• 从业资格证号： F3050524
• 交易咨询证号： Z0015640
• 联系方式： 18616861246
• 公司： 紫金天风期货（已获期货交易咨询业务资格）
  • 联系人： 吕双 (从业资格证号：F03108603)
  • 审核: 肖兰兰 (交易咨询证号：Z0013951)

核心观点：
当前黑色系品种基本面呈现偏空或中性，整体处于弱势格局。核心在于关注成材端累库风险以及需求不及预期的可能性，警惕负反馈。

市场概览：
2024年2月，鉴于期货盘面连续下跌及现货情绪悲观，目前核心逻辑仍围绕成材累库持续性以及需求端复苏情况是否超预期展开。

数据要点：

• 生铁产量： 日均产量环比回升幅度很小，同比下降明显。
• 高炉/电炉开工率： 全国高炉开工率稳定，短流程电炉开工率出现大幅下降。
• 钢厂利润： 247家钢铁企业盈利水平从两周前的约28.6%下降至24.81%(需核对原数据准确性)，华东电炉厂平均吨钢平电生产亏损约90元。
• 铁水复产： 铁水复产进程偏缓，高炉检修影响尚存，钢企复产动力不足。
• 废钢基本面： 废钢到货暂停，库存仍处于高位，负利润明显，原料价格下跌对废钢价格形成下压制，价格有望下调。
• 成材累库： 产量同比下降，但消费（尤其建材）降幅更大，导致成材、螺纹、热卷库存在累积趋势。成材库存在累库，且累库峰值尚未到来，后续需持续关注累库的绝对高度。

风向判断：

1. 偏空/中性：
   • 原料端（铁水、废钢）：铁水回升缓慢、供需矛盾不大；废钢亏损、基本面偏弱，对原料及最终钢材价格有压力。
   • 成材端：利润较好不足以支撑价格，累库趋势、需求弱势是当前最主要的下行担忧，警惕负反馈。
   • 风险点：后续钢企利润若被压缩，钢厂复产能力将受到限制，高炉检修范围可能扩大；实际需求恢复节奏可能慢于市场预期。

宏观预期：

• 市场预期整体偏谨慎，期现反弹力度有限。

研究单位：

• 数据来源：Wind, 钢联

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