20230417-国元期货-橡胶期货周报_新一轮割胶季下库存为后续交易的关键_8页_608kb

橡胶期货周报总结 (国元期货)

市场回顾

上周天胶主力合约价格延续底部震荡态势，主要受国内库存维持高位的压制。尽管云南开胶初期及降雨病虫害导致新胶产出受限，起到托底作用，但一季度进口量环比大幅增加导致国内库存持续攀升（截至4月9日，社会库存1333万吨，较上周增加0.95万吨，增幅0.72%）。基差小幅收窄，期现价差维持在-1700元左右。

基本面分析

1. 库存与供应: 新一轮割胶季开启，但云南产区受天气扰动影响，开割延迟，新胶产出受限。一季度高进口量（同比大幅提升）导致国内库存持续累积，对短期价格形成压力。
2. 需求与库存: 轮胎行业开工率虽环比略降，但库存周转天数显著增加（山东地区半钢胎3.37天，全钢胎3.49天，环比分别增加1.72天和1.57天），企业面临库存压力增大。汽车产销量3月同环比虽实现增长，但终端需求仍有待验证，且全球经济增长放缓前景存忧虑。
3. 后期展望: 关注云南产区白粉病与干旱情况，以及进口胶逐渐进入淡季后国内产量可能的变化。若国内产量下滑、库存下降，可能对盘面构成利好；反之，若供给持续增加或需求无亮点，则价格可能继续底部徘徊。

总结

短期内，天胶基本面受国内库存高企压制，价格维持底部。需关注云南产区状况及进口变化对国内供应端的影响。基本面改善的关键在于国内库存能否拐头，需求能否有效验证。短期价格或震荡偏强，中长期关注供需平衡变化及全球经济形势。

重点提示

• 国内库存仍处于高位（1333万吨）
• 需求端压力显现（轮胎库存上升）
• 全球通胀回落与橡胶主产区低产提供支撑，但国内供需矛盾暂难解决