> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 本周CTA策略涨跌分化，等待新一轮建仓机会 ## 核心内容 本周CTA市场整体表现分化，商品市场多数上涨，但部分板块如有色金属和贵金属出现下跌。商品指数上涨6.43%，其中能化指数上涨15.45%，工业品指数上涨8.43%，黑色指数上涨1.97%，农产品指数上涨1.85%。而黄金指数下跌0.63%，原油指数上涨31.15%。股指期货指数普遍下跌，其中IC指数跌幅最大，达4.39%。国债期货指数则整体上涨，TL指数涨幅为0.63%。 在CTA策略方面，本周半数策略收益为正，招商期货CTA中短周期策略指数下跌0.07%，中长周期策略指数上涨0.21%，混合中短周期策略指数上涨0.56%，混合中长周期策略指数下跌0.28%。量化套利策略指数上涨0.37%，主观策略指数上涨0.04%，主观套利策略指数下跌0.09%。 ## 主要观点 - **市场分化明显**：商品市场整体上行，但内部涨跌互现，能化板块成为主要上涨动力，而有色与贵金属则下跌。 - **CTA策略表现**：半数CTA策略录得正收益，但市场波动性上升导致部分策略承压。 - **策略环境变化**：中短周期环境边际变差，日内趋势流畅性小幅回落；中长周期环境持续恶化，趋势流畅品种占比下降。 - **未来展望**：受地缘冲突影响，市场不稳定性加剧，CTA策略盈利难度上升，建议等待新一轮建仓机会。 ## 关键信息 ### 市场行情回顾 - **商品市场**：整体上行，能化板块涨幅最大，为15.45%；农产品指数上涨1.85%；黑色指数上涨1.97%；而有色金属指数下跌2.27%，贵金属指数下跌2.44%。 - **股指期货**：IF、IH、IM、IC指数均下跌，其中IC指数跌幅最大，达4.39%。 - **国债期货**：TL、T、TF、TS指数均上涨，TL指数涨幅为0.63%。 - **CTA风格因子**：主流因子表现较好，其中20日截面动量和多空20%展期表现最佳，5日截面动量和5日时序动量表现最差。 - **波动率**：商品指数波动率下降，而贵金属指数波动率显著上升，达到79.48%。 - **成交持仓情况**：商品期货成交持仓比为1.35，处于近三年96.61%的高位，股指期货成交持仓比为0.57，处于正常区间，国债期货成交持仓比为0.32，处于近三年7.43%的极低水平。 ### 策略市场环境 - **中短周期策略**：日内趋势流畅性小幅回落，波动率维持高位。 - **中长周期策略**：趋势流畅品种占比持续下降，波动率处于高位，趋势流畅性降至低位。 - **整体市场波动性**：商品市场波动率多数下降，但贵金属波动率显著上升。 ### CTA风格因子 - **风格因子表现**：本周收益主要来自于油品、芳烃链和禽畜板块。 - **因子波动率**：主流因子波动率边际上升，超半数历史分位数位于0.9以上。 - **因子相关性**：CTA因子之间相关性较低，CTA时序量价策略与截面多空策略表现分化。 ### CTA风险监测 - **风险因子敞口暴露**：CTA时序量价、CTA截面多空、CTA混合时序截面在风格因子上的暴露较大。 - **敞口分布**：CTA时序量价策略在风格因子上暴露为负，CTA截面多空策略暴露为正，CTA混合时序截面策略暴露为中性。 ## 风险提示 - 美国衰退超预期 - 国内政策不及预期 - 模型失效 - 市场主流策略偏移 ## 结论 本周CTA市场表现分化，商品市场整体上涨，但部分板块如贵金属和有色金属下跌，导致CTA策略整体表现不一。随着市场波动性上升，策略盈利难度增加，建议投资者关注后续市场变化，等待新一轮建仓机会。同时，风险因子敞口暴露较大，需谨慎评估市场风险。