20230709-东吴证券-有色金属行业跟踪周报_镓_锗实施出口管制_稀有金属有望受益_22页_1mb

有色金属行业跟踪周报：行业聚焦出口管制与供需格局变化

1. 本周市场表现

• 申万有色金属行业周度涨幅达178%，排名居前。
• 二级行业中，小金属板块涨幅370%，工业金属与金属新材料分别上涨333%和106%。
• 涨幅前五公司: 光智科技(+468%)、云南锗业(+386%)、银河磁体(+172%)，跌幅前五公司: 天通股份(-604%)、融捷股份(-422%)。

2. 细分行业分析

铜:

• 伦铜、沪铜分别上涨5.6%、4.6%，库存调整与下游汽车需求作为支撑。
• 云南贵州电解铝复产压力显著，产量增长超15万吨/月。

铝:

• 沪铝、伦铝分别下跌9.2%、7.0%，复产产能释放与淡需双重利空。
• 下游终端消费持续疲软，华南/华中地区企业出现新增订单不足。

锌/锡:

• 锡、锗/镓通过政策管制利好价格上涨，国际客户备货窗口期出现，锗价环比上涨超294%。
• 锌维持过剩局势，7月份国内去库量较此前预估减少。

黄金:

• 美联储加息预期仍为主导，金价上涨4.9%，但关注欧洲央行点阵图调整信号。

稀土/稀有金属:

• 美商务部拟增加本国锗/镓储量，我国锗产量接近全球99%的份额。
• 钆锗管制（8月1日起实施），市场预期锗价涨幅可达200%，板块估值修复正在进行。

3. 投资建议

**增持稀有金属：**锗、镓出口管制预期以及存量半导体/军工需求带来短期机会。
**中性判断工业金属：**铜供需平衡问题仍在博弈，铝继续复产趋势但消费端“金三银四”未兑现。
**黄金布局：**聚焦美元流动性风险与衰退预期。

4. 风险提示

• 美元强势、美债违约风险、中国需求疲软
• 重点关注美联储7月利率会议路径

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注：以上内容提取自东吴证券有色金属行业周报，不构成投资建议，请独立评估风险。