有色金属行业点评：我国镓、锗出口管制有望驱动美国与华实质性对话-20230711-开源证券-24页_1mb

有色金属行业分析总结

核心内容

2023年7月11日发布的行业点评报告指出，我国对镓、锗相关物项实施出口管制，或将推动美国与中国在相关领域展开实质性对话。该政策对全球稀有金属及稀土市场供需产生深远影响，短期内将加剧美国对我国资源的依赖，进而推动相关金属价格上涨。

同时，有色金属板块在上周（7月3日-9日）表现优于大盘，涨幅达1.78%，跑赢上证指数1.95个百分点。其中，铅锌、稀土磁材、小金属板块涨幅领先，分别上涨5.55%、4.13%、3.71%。云南锗业、中科磁业、银河磁体等个股涨幅显著，分别达到38.7%、38.3%、17.3%。

在商品价格方面，黄金价格先跌后涨，COMEX黄金周度上涨0.8%，SHFE黄金上涨0.5%；白银价格整体上涨，COMEX白银上涨1.17%，SHFE白银上涨0.88%；铜价格小幅上涨，LME铜价上涨1.3%；锡价格大幅上涨，长江有色锡价上涨8.0%，LME锡价上涨4.9%。铝价格小幅下跌，长江有色铝价下跌1.8%，LME铝价下跌0.5%。

此外，宏观日历显示，本周（7月10日-15日）将发布全球重要经济数据，包括中国和美国的6月CPI、PPI数据，以及中国6月进出口数据、美联储7月经济状况褐皮书等。

主要观点

1. 美国就业市场强劲，基建计划带动就业增长

• 美国6月ADP就业人数达到49.7万人，超出市场预期，显示就业市场保持韧性。
• **《基础设施投资和就业法案》**带动了大量就业机会，尤其是建筑业、政府和职业培训机构。
• 2023年5月，该法案已累计提供超过2200亿美元资金，覆盖32000个具体项目或奖项。

2. 镓、锗出口管制影响美国产业

• 我国原生镓产量占全球98%，美国集成电路及光电器件产业严重依赖我国镓产业链。
• 我国原生锗产量占全球70%，美国高新技术及国防建设高度依赖我国锗产业链。
• 出口管制政策自2023年8月1日起实施，预计短期内将推动镓、锗价格波动上行，刺激国际客户囤货需求。

3. 有色金属板块表现亮眼

• 有色金属板块整体上涨1.78%，跑赢大盘，主要受益于贵金属价格支撑和工业金属价格上涨。
• 铅锌、稀土磁材、小金属板块涨幅领先，反映市场对这些领域的需求上升。

4. 黄金与白银价格走势

• 黄金价格在美元指数回落和美国非农数据发布后出现反弹，COMEX黄金和SHFE黄金周度分别上涨0.8%和0.5%。
• 白银价格也呈上涨趋势，COMEX白银和SHFE白银分别上涨1.17%和0.88%。

5. 铝与铜价格分化

• 铝价受供需影响，长江有色铝价下跌1.8%，LME铝价下跌0.5%。
• 铜价相对稳定，长江有色铜价微涨0.1%，LME铜价上涨1.3%。

6. 锡价显著上涨

• 锡价涨幅明显，长江有色锡价上涨8.0%，LME锡价上涨4.9%，主要受益于市场对工业金属需求的上升。

关键信息

• 我国在稀有金属及稀土领域具有全球主导地位，尤其在镓、锗、稀土矿的产量和储量方面占据重要份额。
• 美国半导体产业高度依赖我国上游稀有金属及稀土资源，出口管制可能引发供应链紧张。
• 有色金属板块受益于贵金属价格支撑和工业金属需求增长，整体表现优于大盘。
• 出口管制政策可能推动相关金属价格短期上涨，对美国产业产生影响。
• 全球宏观经济数据发布窗口将对市场产生重要影响，包括中国和美国的6月CPI、PPI数据，以及中国6月进出口数据。

风险提示

• 国内经济下行压力。
• 美联储加息政策的不确定性。
• 贸易摩擦可能对有色金属市场产生负面影响。

图表与数据支持

• 图1-图11：展示了美国就业市场、我国镓、锗、稀土资源分布及产业链结构。
• 表1-表7：提供了《基础设施投资和就业法案》的投资规模、项目进展、有色金属板块及个股涨幅、黄金和白银价格等关键数据。

结论

我国对镓、锗相关物项实施出口管制，将推动美国与中国在相关领域展开实质性对话，并可能引发金属价格波动上行。同时，有色金属板块整体表现优于大盘，特别是铅锌、稀土磁材、小金属板块，显示出市场对这些领域的需求上升。宏观经济数据的发布将为市场提供进一步指引，投资者需关注相关风险因素。