20160622-申万宏源-航空新材料系列深度报告之一_飞发分离_有望加速发动机国产化进程_拉动高温合金和两机叶片需求增长_17页_1mb

航空发动机国产化与高温合金、两机叶片行业发展深度分析

核心内容概述

本报告分析了“飞发分离”政策对航空发动机国产化的影响，以及高温合金和两机叶片行业的发展前景。报告指出，随着中国航空发动机集团（航发集团）的成立和“两机专项”的推进，航空发动机国产化进程有望加速。同时，高温合金和两机叶片作为航空发动机关键材料，市场需求将持续增长，相关企业将迎来发展机遇。

主要观点

• “飞发分离”与“两机专项”推动国产化进程
  中国航发集团于2016年成立，标志着“飞发分离”政策取得实质性进展。该政策有助于航空发动机企业独立研发产品，提高研发效率和产业化速度。同时，“两机专项”预计未来10年将获得近千亿资金支持，为航空发动机和燃气轮机研发提供保障。

• 高温合金和两机叶片是航空发动机发展的核心材料
  高温合金是航空发动机热端部件的关键材料，占发动机总重量的40%-60%。其需求主要来自军用和民用航空发动机，以及燃气轮机。随着国产化率提升，高温合金和两机叶片市场空间有望达到1392亿元。

• 民营企业在高温合金和两机叶片领域崭露头角
  民营企业凭借灵活的机制和吸引海外人才的能力，在高温合金和两机叶片领域取得技术突破，逐步打破传统国企垄断格局。

• 市场空间预测

  • 军用航空市场：未来10年高温合金和叶片市场空间约236亿元。
  • 全球民用航空市场：未来10年高温合金和叶片市场空间约687亿元。
  • 燃气轮机市场：未来10年高温合金和叶片市场空间约469亿元。

关键信息

1. 航空发动机国产化进程

• 航发集团成立：2016年5月31日，中国航空发动机集团正式成立，注册资本500亿元，成为中航动力、中航动控、成发科技等公司的实控人。
• “两机专项”政策：2016年工信部表示将启动航空发动机和燃气轮机重大专项，预计未来10年获得近千亿资金支持。
• 欧美经验：独立发动机公司有助于技术积累和产品开发，如美国GE、普惠、英国罗尔斯·罗伊斯等。

2. 高温合金市场分析

• 市场空间：全球民用航空高温合金和叶片市场空间预计达687亿元，未来十年年需求约106亿元。
• 应用领域：高温合金广泛应用于航空、航天、燃气轮机、电力、汽车、冶金、玻璃制造、原子能等领域。
• 技术瓶颈：国内高温合金技术与国外相比仍有差距，尤其在单晶叶片成材率方面，目前仅约30%，而国际领先企业平均成材率在50%以上。

3. 两机叶片市场分析

• 单晶叶片：是未来航空发动机的发展方向，其抗蠕变能力显著提升，但技术门槛高，成材率低。
• 市场空间：未来十年商用航空发动机叶片市场空间达5810亿元，年需求约581亿元；燃气轮机叶片市场空间达4690亿元，年需求约469亿元。
• 委外市场：国际巨头如GE、RR、PW等将部分订单转移至中国，国内企业具备成本优势。

4. 重点企业分析

• 应流股份

  • 与GE签订合作协议，研发等轴晶和定向高温合金叶片。
  • 与中航工业合作建立大尺寸高难度等轴晶涡轮叶片生产线。
  • 非公开发行募资用于智能制造生产线建设，预计达产后年收入达5.5亿元。

• 炼石有色

  • 拥有全球7%的铼资源储量，具备含铼高温合金和单晶叶片生产能力。
  • 打造“高温合金-叶片-发动机-无人机”一体化产业链。
  • 已完成IMR检测，正在接受国内外认证，有望成为国内首家量产单晶叶片企业。

• 万泽股份

  • 剥离房地产主业，转型布局高温合金研发、生产与销售。
  • 与中南大学合作成立研究院，研发超高纯度高温合金熔炼技术。
  • 建设年产能250吨高温母合金、60吨高温合金粉末、3.96万片叶片的生产线。

• 钢研高纳

  • 国内航空航天高温合金龙头企业，具备生产80%以上牌号高温合金的能力。
  • 变形高温合金涡轮盘产能突破，2015年实现交付能力提升4倍。
  • 单晶叶片成品率提升至30%，在叶片型面精度控制、再结晶技术等方面取得进展。

行业格局

• 高温合金市场：属于寡头垄断市场，主要由中航系企业及科研院所主导，但民营企业正逐步进入并取得突破。
• 两机叶片市场：壁垒极高，单晶叶片技术仍需突破，国内企业成材率较低，未来提升空间较大。
• 需求增长：未来十年高温合金市场复合增速超过10%，两机叶片需求增长迅速。

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总结

本报告认为，“飞发分离”政策和“两机专项”资金支持将显著推动中国航空发动机国产化进程。高温合金和两机叶片作为发动机关键材料，未来十年市场空间有望达到1392亿元。民营企业在引进海外人才和技术方面具备优势，应流股份、炼石有色、万泽股份和钢研高纳等企业有望在该领域实现突破和增长。