> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铂钯月报总结（2026年3月29日） ## 核心内容 2026年3月，铂钯价格整体呈现震荡下跌趋势。截至3月27日，国内铂金2606合约报493.05元/克，单月下跌20.95%；钯金2606合约报358.2元/克，单月下跌22.94%。外盘方面，NYMEX铂金与钯金主力合约分别收于1889.3美元/盎司和1401美元/盎司。铂钯比价维持在1.36左右，铂金黄金比价有所下行。 ## 主要观点 1. **供给端**： - 铂金：南非电力供应问题持续影响铂金矿供给，2025年全球矿端供给预计为218吨，同比下滑4%。回收端供给有限，整体供给仍显紧张。 - 钯金：主要供应来自俄罗斯诺里尔斯克镍业，供给长期稳定。但美国威胁制裁俄罗斯铂金出口，可能对全球供给产生影响。回收端供给或逐步提升。 2. **需求端**： - 汽车催化剂需求持续下滑，尤其是汽油车销量减少，导致钯金需求减弱。 - 铂金需求因插混车销量增长而有一定支撑，但总体需求端趋于稳定。 3. **供需平衡**： - 2025年铂金供需缺口从20吨扩大至30吨，2026年预期缩小至7吨缺口。 - 钯金供需平衡表显示，2025年总供给为285吨，同比下滑1.7%；需求为293吨，同比下滑3%。 4. **宏观因素**： - 美联储3月议息会议决定维持利率不变，点阵图显示年内仅一次降息预期，降息节奏放缓。 - 美伊冲突加剧，推高油价和通胀预期，增加市场对铂钯的金融属性压力。 - 美国CPI数据高于预期，显示通胀韧性较强，增加滞胀风险，利空铂钯。 5. **金融属性**： - 铂金作为无息资产，降息将降低持有成本，但当前降息预期下调，对价格形成压力。 - 钯金的金融属性受降息预期影响，价格承压。 ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |------------------|----------|--------------------|----------|-------------------------------|------------------|------|-------------|----------|--------------| | 上游企业 | 库存管理 | 有库存，担心价格下跌 | 多 | 建议逢高部分卖出套保 | pd2606 | 卖出 | 100 | 450 | | | 贸易商/回收企业 | 采购管理 | 计划采购，担心价格上涨 | 空 | 以做多套保为主 | pd2606-C-352 | 买入 | 100 | 30 | | | 贸易商/回收企业 | 库存管理 | 有较大库存，担心价格下跌 | 多 | 建议逢高部分卖出套保 | pd2606 | 卖出 | 100 | 450 | | | 下游生产企业 | 采购管理 | 有生产计划和采购原料需求 | 空 | 根据生产计划进行采购，并卖出看跌期权收取权利金 | pd2606-P-352 | 卖出 | 100 | 30 | | ## 关注数据 **过去**： - 10月美联储议息会议偏空 - 11月美国CPI数据偏多 - 12月美联储降息落地偏多 - 1月联邦基准利率维持不变（中性） - 2月美国非农就业数据偏多 - 2月13日美国CPI低于预期（利多） **未来**： - 关注4月美联储议息会议，降息预期将影响价格走势 ## 风险提示 1. 全球宏观降温，美国衰退预期上升 2. 美联储降息节奏慢于预期 3. 交易所持仓短期大幅释放 ## 供需平衡表（部分数据） | 年份 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | |------------|------|------|------|------|------|------|------|------|------|-------|-------| | 总供应 | 249 | 250.2| 251.6| 256 | 218.7| 261.3| 228.1| 221.5| 226.8| 224.4 | 229.5 | ## 汇率影响 - 美元指数位于100附近，美元贬值将利多铂钯。 - 离岸美元兑人民币汇率在6.9附近，当前降息预期放缓可能影响美元回落趋势。 - 铂钯外盘主要以美元计价，美元指数和汇率走势对内盘价格有直接影响。 ## 免责声明 本报告由浙商期货研究中心撰写，沈学昂为撰写人。报告内容基于公开资料及实地调研，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，浙商期货有限公司不对此报告内容做任何担保。未经授权，不得传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本。