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沥青周报总结（2026/03/21）

核心内容概览

本周报对沥青市场进行了综合分析，涵盖供应、需求、库存、期现市场及产业链结构等多个维度。整体市场处于观望状态，价格波动有限，市场参与者需关注后续政策与供需变化。

01 周度评估及策略推荐

• 核心变量与方向预测：
  • 供给：境内供给进入传统旺季，境外供给因委内瑞拉贸易流向尚未完全被加拿大取代，进口窗口打开，需警惕后续进口压制。方向预测为中性。
  • 需求：防水卷材需求好于预期，整体需求较往年略有回暖。方向预测为偏多。
  • 库存：受贸易进口影响，整体去库预期较为确定。方向预测为中性偏多。
  • 成本：原油成本端上涨空间有限，OPEC即将迎来小幅增产周期。方向预测为中性。
  • 上轮观点：建议逢低止盈观望。
  • 本轮观点：观望。

02 期现市场

• 价格走势：山东、东北、华东、华北等地重交沥青价格均有不同幅度波动。
• 基差与价差：
  • 山东、华东沥青基差显示市场对现货价格的预期有所变化。
  • 不同合约之间的价差（如03-05、03-06、04-05）反映了市场对远期价格的预期。
• 市场情绪：整体市场情绪较为谨慎，期货价格波动率维持在相对低位。

03 供应端

• 产能利用率：国内沥青产能利用率有所提升，显示供应端有所回暖。
• 开工与利润：沥青开工率与炼厂利润走势基本一致，表明生产活动与盈利状况相辅相成。
• 进口情况：
  • 境外进口维持低迷，委内瑞拉进口尚未完全被加拿大取代。
  • 不同地区进口利润差异较大，如华东-韩国、华南-新加坡等地的进口利润存在波动。
• 进口量：委内瑞拉进口量有所增加，但需关注其对市场的影响。

04 库存

• 库存水平：国内工厂、社会库存及合计库存均呈现去库趋势。
• 库存与利润关系：库存减少有助于提升利润，市场对去库预期较强。
• 仓单与虚实比：沥青主力合约仓单及虚实比变化显示市场参与者对远期合约的持仓情况。

05 需求端

• 出货量：中国样本企业沥青出货量有所回升，尤其在华东、山东、华北地区。
• 开工率：防水卷材开工率提升，表明需求有所回暖。
• 道路改性沥青：开工率维持在较高水平，显示道路建设需求稳定。
• 交通投资与财政支出：交通固定资产投资及财政支出同比有所增长，支持沥青需求。
• 工程机械需求：压路机销量、挖掘机开工小时数及销量均显示需求保持稳定。

06 相关指标

• 持仓与成交量：沥青期货持仓量和成交量反映市场活跃度，但整体表现平平。
• 价格波动率：20日历史波动率显示市场波动较小，投资者情绪较为稳定。

07 产业链结构图

• 沥青分类：从生产工艺角度看，沥青分为直馏沥青、氧化沥青、调和沥青、改性沥青和乳化沥青，其中直馏沥青产量占比超过80%，主要用于道路建设。
• 用途分类：沥青按用途可分为道路沥青、建筑沥青和专用沥青，广泛应用于防水、防腐及道路建设等领域。

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