20211029-国信证券-重庆啤酒-600132.SH-2021年三季报点评_高端放量叠加成本管控得当_盈利能力持续向好_5页_1000kb

重庆啤酒（600132）2021年三季报点评总结

核心内容

重庆啤酒（600132）2021年三季报显示，公司业绩持续向好，主要得益于高端产品增长、成本管控优化以及全国化战略推进。分析师陈青青和廖望州维持“买入”评级，并上调了盈利预测。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2021年前三季度实现营收111.87亿元，同比增长23.89%；扣非归母净利润10.26亿元，同比增长53.63%。
• 产品结构优化：高端产品收入占比提升至36.1%，同比增长6.87pcts。乌苏品牌在疆内和疆外市场分别增长42%和75%。
• 区域发展均衡：西北区、中区、南区分别增长31.4%、17.6%、28.7%，全国化战略推进顺利。
• 成本控制有效：吨成本控制在2167元/千升，同比微降，毛利率提升至53.19%，销售费率保持平稳。
• 提价策略启动：为应对成本上涨压力，公司已在疆内乌苏实施提价，并计划在疆外市场分品牌、分区域进行4%-8%的提价。
• 盈利预测上调：分析师上调盈利预测，预计公司2021-2023年净利润分别为13.1/15.3/17.3亿元，EPS分别为2.70/3.15/3.58元，对应PE分别为51/43/38倍，维持“买入”评级。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通（百万股）：484/484
• 总市值/流通（百万元）：66,193/66,193
• 上证综指/深圳成指：3,518/14,245
• 12个月最高/最低（元）：209.99/89.12

财务预测与估值

可比公司估值表（截至2021年10月28日）

风险提示

• 宏观政策风险
• 行业竞争加剧风险
• 疫情反复风险

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司高端化战略推进顺利，盈利水平持续优化，未来业绩增长可期。公司2021年三季报表现良好，高端产品增长强劲，成本管控得当，盈利能力显著提升，具备较强的投资价值。

附注

• 分析师承诺：分析师保证报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论客观公正，不受第三方影响。
• 独立性声明：作者声明报告内容独立，不涉及任何利益冲突。
• 报告归属：本报告由国信证券经济研究所发布，仅供其客户使用，未经授权不得复制或传播。

投资评级定义